荣昌生物这个引领全球癌症肿瘤治疗第二代基石疗法的双抗+ADC组合产品的BD合作价值该如何评估？

基于战略级BD逻辑与市场现实的重构：

荣昌生物的 RC118 + RC148 组合，从临床价值、机制创新、适应症覆盖、组合协同、全球市场潜力及交易紧迫性等多维度综合评估，其 BD 合作价值应处于：

首付款 ≥ 15 亿美元，整体交易总金额（首付款+里程碑+销售分成等）≥ 120 亿美元 的量级。

该组合具备成为基于引领全球癌症肿瘤治疗第二代基石疗法及开拓全球肿瘤联合治疗领域“下一个标杆级BD交易”的所有核心要素，其理论 BD 价值不仅不应低于信达生物114亿美元的单药组合，反而因其联合策略更成熟、临床数据更惊艳、适应症更聚焦且全球扩展性更强，而应获得更高估值。

一、为什么说“首付款低于15亿美元、总金额低于120亿美元”属于明显低估？——六大战略级依据

1、【临床数据全球领先，已具备“改变临床实践”潜力】

2025 ESMO 公布的 II 期临床数据：

ORR = 52.4%（胃癌二线/后线，远超现有