$山高环能(SZ000803)$$海新能科(SZ300072)$ $中国石化(SH600028)$ 万亿重组定调航油安全！海新能科、山高环能的上涨逻辑藏不住了
2026年开年首单央企重组重磅落地——中国石化与中国航油正式官宣合并，这场牵动万亿级能源市场的整合，不仅重塑了国内航油产业格局，更向市场传递了国家筑牢航油安全防线的明确信号，而身处产业链关键环节的海新能科与山高环能，正迎来政策红利与产业升级的双重催化。
航油作为民航业的"血液"，其供应安全直接关系到国家经济命脉与公共运输稳定。在全球能源格局动荡、地缘冲突频发的背景下，我国航油需求却持续刚性增长，据标准普尔预测，2040年国内航油消费量将从当前约3928万吨飙升至7500万吨 。此次两大央企重组，正是国家应对供需矛盾与安全挑战的战略布局：中国石化作为全球第一大炼油公司，补齐了下游航油销售渠道短板；中国航油作为亚洲最大航油服务商，获得了稳定的上游供应保障，双方形成"炼油—储运—加注"全产业链闭环，彻底改变了过去环节分割的局面，系统性提升了航油供应的自主可控性与抗风险能力 。这种"化学融合"而非简单"物理合并"的重组模式，对标壳牌、BP等国际一体化能源巨头，让中国航油产业在全球市场竞争中掌握了更多话语权。
值得注意的是，此次重组将绿色转型放在核心位置。航空业是交通领域减排难点，可持续航空燃料（SAF）是公认的关键解决方案，而重组后的新实体恰好整合了中国石化的SAF研发生产技术与中国航油的推广应用渠道，为绿色航油规模化落地扫清了障碍。与此同时，全球SAF政策红利密集释放：欧盟2025年起强制加注SAF，新加坡2026年要求离境航班SAF使用率不低于1%，国际民航组织2027年将强制碳抵消责任，多重政策驱动下，SAF市场进入爆发式增长期 。这一产业趋势，正是海新能科与山高环能上涨逻辑的核心支撑。
对于海新能科而言，其上涨逻辑源于SAF产业链的"资质+订单"双重优势。作为国内最早布局生物航煤产业的企业，公司已手握民航局适航证书与出口先行先试批复，形成关键资质壁垒 。目前公司不仅已向中国航油供应SAF产品，还与海外客户签订了生物航煤订单，2025年四季度生产排期饱满，业绩确定性极强。同时，公司布局的生物船燃业务与SAF形成协同效应，受益于国际海事组织净零排放目标，未来市场空间将进一步打开，成为公司增长的第二曲线 。
山高环能的上涨逻辑则聚焦于SAF上游的"原料霸权"。工业级混合油（UCO）是SAF生产的核心原料，占HEFA工艺总成本的78%，而山高环能作为国内UCO产能第一的企业，已构建起难以复制的竞争壁垒。公司凭借16个特许经营项目与全覆盖的收运网络，锁定餐厨垃圾、废弃油脂等原料来源，UCO提油率处于行业领先水平，2025年前三季度归母净利润同比大增546.9%，业绩爆发印证了盈利弹性。随着SAF需求旺盛推动UCO价格高位运行，公司规划2027年将餐厨垃圾日处理能力提升至8000-10000吨，UCO产能同步翻倍，叠加"出口转内销"带来的订单增量，将持续享受"量增+价涨+毛利提升"的三重红利。
从国家航油安全战略到SAF产业爆发，再到细分领域龙头的价值兑现，这条产业链逻辑已清晰显现。中国石化与中国航油的重组只是起点，未来随着绿色航油渗透率持续提升，海新能科的中游制造优势与山高环能的上游原料壁垒将进一步凸显，其成长空间值得长期关注。