2025 Q2 百济股东Baker Bros清仓的11家Biotech
近日，SEC的13F报告更新了百济股东Baker Bros Advisor LP在2025年第二季度的持仓明细，在前十大持仓中，总体保持继续持仓态势，并没有出现减持，另外，本季度Baker Bros较上季度增持了Insmed Incorporated，Summit Therapeutics，Revolution Medicines，Kymera Therapeutics，Alkermes五家企业。
另外，本季度还清仓了多家Biotech企业，本文将对此简单盘点。
2022年1月7日Century Therapeutics和BMS签订了合作协议。共同致力于诱导多能干细胞衍生的、经过基因工程改造的自然杀伤细胞和/或γδ T细胞项目在血液恶性肿瘤领域的研究、开发和商业化。当时BMS支付了1.5亿美元的现金和股权投资，后续承诺还会投资30亿美元。
结果2024年年末BMS退货了，投资木有了。
咋办？
裁员。
而且在上个月一口气裁去了51%。更关键的是两项核心管线CNTY-101和CNTY-102都建立在竞争激烈的同质化赛道上，向自免转型也比同行Fate要晚。2025年Q2财报显示净亏损扩大，财务压力显著。现金赛道只够延长到2026年，有点危险。
Leap Therapeutics被清仓直接来源于核心管线的失利。
Leap Therapeutics核心管线主打的是DKK1单抗sirexatamab。理论上DKK1单抗可重组肿瘤免疫微环境，具有和PD-1联用的权利。
这企业其实以前和百济有点关系，之前百济和这家公司达成了sirexatamab+替雷利珠单抗的合作，但是百济2023年并没有行权。
现在证明百济的眼光无比正确。6月公司宣布sirexatamab核心临床试验（也是仅剩下的唯一临床试验）DeFianCe研究失败，同时宣布大规模裁员和寻求战略选择方案。在现金储备承压的背景下，这家公司最好的结局或许是谈个好价钱把自己卖了。
Compass Therapeutics近期并没有什么太多负面消息，而且最近刚刚募资1.2亿美元，但是Baker Bros却在第二季度清仓了。
Compass Therapeutics主打的是双抗，DLL4 x VEGF-A双抗CTX-009，CD137（4-1BB）x PD-1/PD-L1双抗CTX-471，PD-1 x PD-L1双抗CTX-8371。
今年4月时，由DLL4 x VEGF-A双抗CTX-009的II期临床达到ORR终点让公司股价在1月末以来的跌势中止步（跌势可能与高管减持有关），股价由此回升，可能彼时Baker Bros选择了清仓。
Prime Medicine被减持并不意外。
今年3月，携带着David Liu（刘如谦）光环的明星基因编辑公司Prime Medicine宣布了战略重组计划，CEO Keith Gottsdiener也就此出走，甚至辞去了董事会成员的职位，比较困惑的是Prime Medicine取消优先级的项目是慢性肉芽肿性疾病（CGD）项目，其中包括了该公司开发了多年的核心管线PM359和一款未命名管线X-CGD。
重组后，公司的开发项目将从原本的体外基因编辑转向体内基因编辑。不过考虑到现金流赛道只够到2027年，核心管线被放弃的背景下，又要重头再来，未来不容乐观。
网页链接{David Liu的Prime，CEO走了，管线砍了，员工也裁了}
4个月前，诺华溢价108%以17亿美元收购了Regulus Therapeutics，并附条件支付每股7美元CVR（若达成监管里程碑），Baker bros套现离场。
Regulus Therapeutics的核心管线是靶向microRNA-17（miR-17）的寡核苷酸药物Farabursen（RGLS8429）用于治疗常染色体显性多囊肾病（ADPKD），ADPKD是全球最常见的遗传性肾病，患者约1250万，年新增超20万。然而，ADPKD患者目前治疗选择有限，现有疗法托伐普坦存在肝毒性问题。公司计划Q3启动III期临床，现在则由诺华接手。
Dyne Therapeutics出现在清仓名单的原因可能在于核心管线上市的推迟。
2025年6月，Dyne Therapeutics宣布推迟AOC药物DYNE-101的上市计划，计划在2026年底才向FDA提交加速批准申请。
这次推迟的原有在于临床终点的更改。在与FDA召开C类会议后，公司表示更改了其寻求加速批准所基于的临床主要终点，将原先计划的主要终点—CASI-22（评估剪接校正效果），更换为vHOT（评估肌强直症状改善情况）。
考虑到竞争压力，Dyne本就比对手（Avidity Biosciences）慢了一截，Avidity Biosciences的数据看起来还要更好，这次更改主要终点后，临床进度差距进一步拉大。该公司股价也受到影响，消息发出后，公司截止当天收盘股价共跌去了21.42%。
Ionis Pharmaceuticals
小核酸龙头Ionis Pharmaceuticals的Q2业绩看起来还不错，被清仓的时间正好卡在了几个关键里程碑出现的时间点前。去年Q4时Baker刚刚建仓，如今清仓。
2025年下半年公司会有几个重点临床试验读数读出，例如9月将公布降血脂ASO疗法Olezarsen（TRYNGOLZA）在严重高甘油三酯血症（sHTG）患者中的III期顶线数据。
或许Baker Bros就不看好这几个关键里程碑节点？
Bicara Therapeutics
与上文的Ionis，Baker同样在去年Q4建仓Bicara，该公司去年9月刚刚IPO，同样在本季度清仓该公司。早先我们介绍过该公司卖点在于核心管线EGFR/TGFβ双抗BCA101（Ficerafusp alfa）。
2025年5月，Bicara Therapeutics在ASCO年会上公布了核心管线Ficerafusp alfa（ficerafusp alfa）联合K药治疗头颈鳞状细胞癌（HNSCC）的1/1b期临床试验中期数据。尽管客观响应率（ORR）达64%（18/28），21%（6/28）的患者实现了CR，但股价当日暴跌30%。
看起来很好，但是竞品petosemtamab的数据药显著优于Ficerafusp alfa。竞品petosemtamab 同时靶向 EGFR和LGR5，没有对比就没有伤害……Bicara有点惨。
2seventy bio在今年3月初被BMS收购，Baker Bros适时套现离开。2seventy bio的收购可能有点遗憾。
早先公司把除了和BMS合作单一产品Abecma以外的所有管线打包卖给了别人（诺和诺德和再生元），但是剩下吃BMS分销的Abecma也没能成为公司的希望，其销售相比竞品的Carvykti（强生/传奇）相去甚远。
最后被收购也算是意料之中。
Centessa Pharmaceuticals
Centessa Pharmaceuticals的问题似乎更多的是现金流管理上……Centessa本体是一家十合一的Biotech，由资本资助10家Biotech后统筹合并成立。主打开发OX2R激动剂系列。不过研发费用有点高，Q2公司账上有4亿美元看起来还挺丰厚的，但是只够运营到2027年年中。
另外公司在2月-4月间，高管进行了大规模减持，股价在当时呈现出下跌态势。
CRISPR Therapeutics被清仓或许和基因治疗Casgevy的商业化挑战有关。尽管Casgevy开设的治疗中心很多，但是实际接受治疗的患者很少。
另外，公司着力推进的两款CAR-T疗法CD19CAR-T CTX112（自免，血液肿瘤）和CD70-CAR-T CTX131（实体瘤，血液肿瘤）在下半年预计发布的数据有点说法。可毕竟这赛道竞争态势激烈，要是比不过竞争对手，股价就可能承压。
而关于公司的两款体内基因编辑疗法的重大发布也集中在了2025年下半年和2026年上半年的时间点，这都可能是Baker Bros担忧的。
CTX310（靶向ANGPTL3），5月公布的数据非常积极：剂量依赖性血脂降低（TG降82%，LDL降86%），但完整数据需至2025年下半年公布，可能存在数据不及预期的风险。
另外一款CTX320（靶向LPa）的更新似乎有些推迟，原定发布的2025年H1的更新推迟至2026年H1。
最后，期待公司和靖因药业（Sirius Therapeutics）在今年5月的小核酸药物合作的siRNA管线SRSD107能取得成果。
参考来源：
各公司官网
注：本文不具有任何投资建议和医学意见