均胜电子 近况交流电话会
1、机器人业务进展与布局·战略定位与布局：公司将机器人业务定位为‘汽车+机器人’的Tier 1，依托全球客户优势和汽车零部件产业的研发技术、生产制造能力优势，推进机器人零部件布局，并取得一定进展。·客户合作与产品供应：在客户合作上，公司与海外北美头部机器人客户合作进展显著，后续将供应头部、颈部、肩部、腿部和手指等部位结构件，并探讨拓展合作；与国内智元机器人深度合作，涵盖零部件供应、工业数据采集训练及联合实验室建设，商业模式或拓展至机器人二次开发及场景训练。此外，公司与海外物流配送机器人公司签订采购协议，供应基于索尔的控制器产品，还为部分主机厂机器人客户提供小批量产品。在产品矩阵方面，公司已形成包含控制器、能源管理模块、传感器套件、高性能材料四类产品，覆盖头部、胸部、手部、底盘总成四个部位的产品矩阵，为主流机器人厂商供货。·收入体量与未来预期：当前机器人业务收入约为千万级，2025年预计维持该体量。从订单看，2026年主要合作的两大客户订单量将大幅提升，海外及国内新客户也将加入，预计收入将实现量级增长。
2、汽车主业经营表现·毛利率与利润改善：主业经营持续改善，毛利率显著提升。自2022年起，连续十几个季度提升，2025年Q2达18.4%。未来毛利率有望继续恢复，带动净利润率提升，当前仍有优化空间，中长期提升潜力大。为提升毛利率，采取多方面措施：推进上游供应链垂直整合，扩建气体发生器产能；实施原材料国产化替代，采用国内基础原材料；优化产能布局，向低成本地区转移，关闭欧美高成本工厂，在东南亚、中国、北非扩大产能，菲律宾已启动气囊布新厂建设。·收入与利润数据：2025年上半年实现规模化收入与利润，收入303.5亿，归母净利润7.08亿，扣非净利润7.06亿。
3、智驾业务发展情况·合作模式与策略：智驾业务是公司从去年及今年开始发力的领域，主要通过两方面动作推进。一是与momenta战略合作，公司投资其旗下专门做支架芯片的公司，并与其签订支架方面的全面战略合作协议，基于其芯片和算法提供软硬一体解决方案。二是中国智驾产品出海策略，国内支架产品（如L2前视一体机、L2+智驾域控类产品）经充分打磨，渗透率高、成本低、性能强；海外智驾渗透率低，公司将国内成熟产品推向海外市场，以技术开发费相关付费和更优产品价格形成较强竞争力。·订单进展与量产计划：智驾业务订单进展良好，累计订单已超150亿，其中150亿是两家全球性主机厂新订单，还包括其他国内外订单。这些订单基本明年1月开始量产，明年起公司收入将体现智驾相关收入。因订单体量大且客户为全球性客户，智驾业务毛利率略高于现有电子业务，将促进整体毛利率提升。
4、在手订单与客户结构·订单规模与结构：从历史订单情况来看，2024年为订单高峰，当年整体新增订单达839亿，为历史较高水平；其中安全业务订单达83亿美金，亦处于较高水平。截至当前，累计在手订单已超过3000亿。2025年上半年，整体全生命周期订单为312亿，其中汽车安全订单174亿，汽车电子订单138亿；新能源相关新订单超206亿，占新订单比例超60%。7月订单增长较快，截至7月底，汽车安全全生命周期新增订单已达255亿。当前新增订单规模足以支撑未来几年收入持续增长。新订单毛利率较前几年有显著提升，订单毛利率结构的变化将对后续整体毛利率提升起到积极作用，未来或呈现收入与利润同步增长、利润增速快于收入增速的情况。·客户拓展情况：在客户结构方面，除传统优势的海外全球性主机厂外，近两年国内客户开拓取得一定成绩。国内客户中，领跑作为重要客户，在其座舱域控、车身域控方面有合作，且其2025年整体销量表现不错；小米汽车销量提升带动了公司供应产品收入的增长。海外客户方面，某既涉及机器人又涉及汽车的公司，在其自动驾驶Robot Taxi新车型及下一代车型中，公司获得了大量新订单；此外，传统欧洲、日本、美国主机厂在新能源平台上的新订单量也相对较大。整体来看，近几年订单处于高速增长状态。
5、港股发行计划进展·发行节奏与规模：当前港股发行正等待证监会国际部备案，争取10月拿到备案后启动聆讯及招股；若备案时间晚，发行将推迟，目前主要工作是等备案。发行总股本不超15%，发行股数约10%-15%，最终规模取决于定价。当前港股市场参与踊跃，但发行通常较A股折价。
Q&AQ: 均胜电子今年机器人零部件业务的收入体量如何？能否拆分海外与国内市场的收入情况？A: 均胜电子机器人零部件业务目前收入为千万级，预计今年仍维持千万级体量，主要收入来自两大核心客户。从订单情况看，明年两大客户订单量将大幅提升，同时新增海外及国内其他客户，机器人业务收入将实现量级提升。
Q: 公司与海外头部机器人公司在人形机器人领域的合作模式、定位如何？目前供应哪些零部件？未来预期的盈利能力提升路径是怎样的？A: 公司与海外头部机器人公司在车端已有长期合作，年合作收入超10亿元，与客户采购团队保持良好关系，国内外沟通渠道顺畅，能及时响应新需求，历史送样产品丰富。在人形机器人量产阶段，公司已确定供应头部、肩部、腿部、膝盖、手部的结构件及身体总成件。合作模式从结构件起步，未来将随机器人定型、量产及技术改进降本需求，复制现有总成供应路线，拓展更多部位总成供应，提升产品数量、价值量及技术含量。
Q: 公司与海外头部机器人客户的合作关系如何定位，以及是否存在潜在竞争对手？A: 公司与海外头部机器人客户的合作定位基于全球化布局优势，其海外收入占比达75%，在海外公司及产能布局上具备独特优势。当前通过海外公司主体、硅谷研发团队及墨西哥、美国产能，为客户提供从研发到生产的全链条支持。自客户机器人研发早期，公司即参与产品定义，当前硅谷团队持续支撑机器人进一步定型。未来计划扩大北美研发团队实力，服务客户敏捷开发需求，以供应更多高价值产品。
Q: 公司与海外客户对接的当前生产节奏及供货节奏情况如何？A: 生产节奏根据客户机器人需求及出货情况调整，自今年第三季度起已启动生产，目前已上线包含注塑、喷漆到组装环节的产线，并使用新模具。明年将根据客户机器人发布后的订单量及需求量进行较大规模的产能准备，具体规模暂未明确。
Q: 上周传闻北美客户对中国供应链有相关动作，公司是否有对接？A: 公司与该客户一直保持对接，因与客户有保密要求，不便透露具体行程，但近期在国内及北美均保持积极良性互动。
Q: 基于与客户多年的合作基础及新业务领域的沟通探讨，均胜电子对获取更多部件订单或更大价值量业务是否有预期？A: 合作始于结构件领域，已覆盖头部、肩部、胸部、手部、腿部等部位的结构件，今年已量产头部总成产品。未来计划复制头部合作经验，拓展更高价值量及更多部位的产品。均胜电子具备高性能材料、轻量化材料、机器人控制器、能源管理、传感器等领域的产品能力，且已与国内外客户在相关领域深入合作并供货。当前目标是在后续代际机器人中获取更多总成方向，以现有结构件部位为主。
Q: 均胜电子在北美大客户的机器人头部总成中具体自研自制的部件有哪些？A: 在北美大客户的机器人头部总成中，均胜电子自研自制的部件包括机器人后脑支撑结构、面罩，涉及视觉方案、与面罩贴合的曲面显示方案及麦克风、音响相关部件。整体自制比例约80%，具体受客户需求及合作深度影响，合作时间越长、深度越强，自制比例可能逐步提升。
Q: 公司与北美大客户的合作深度如何？合作中自制产品的比例大概是多少？A: 公司与北美大客户合作中，自制产品的比例较大，但受客户需求影响，部分部件因客户指定固定供应商仍需采购。公司在机器人头部产品中整体自制比例约80%，具体比例会随合作深度提升而增加。
Q: 北美客户机器人头内部除视觉模组外，还有哪些重要部件？A: 除视觉模组外，机器人头内部还包含交互相关的曲面显示部件及控制相关部件。
Q: 百米大库头部中的曲面显示是自研自制还是外采？A: 目前不便透露，因产品仍处于最终定型阶段。
Q: 北美大客户头部总成的价值量是否主要由视觉模组与全面显示构成？A: 北美大客户头部总成的价值量除视觉模组与全面显示外，还包含结构件、控制板、线束等组件，整体价值量达人民币万元级别。
Q: 控制电路板与线束是否为公司自制？A: 公司会进行部分组装相关工作。
Q: 集团内部涉及机器人业务的公司在业务分工及协同方面是如何安排的？A: 集团内部机器人业务分工明确：君普负责本体相关业务；军用电子负责机器人零部件业务，并开展工业场景数据训练及机器人二次开发业务；香山作为军工电子子公司，主业为内饰表面业务，在机器人领域主要供应相关零部件；控制器、能源管理、传感器、高性能轻量化材料等业务由均胜电子体系负责。
Q: 海外物流集成业务的具体提供内容及合作方情况如何？A: 当前合作方为River公司，其主要在欧洲和北美开展轮腿结合机器人业务，应用场景为快递与外卖配送。目前公司向River提供的订单以基于英伟达索尔高算力芯片的机器人全域控制器为主，该产品单价较高，且2024年订单量预计较大，在客户中仅次于北美客户和智源。基于River的发展速度、股东背景、区域及业务落地性优势，以及机器人应用对下游企业的显著成本节省效应，预计该业务将成为明年机器人收入的重要增量。此外，因客户认可公司在欧洲及国内的生产制造能力，未来不排除在其他擅长的零部件领域深化合作。
Q: 主业中安全业务与电子业务目前在手订单的体量如何？A: 去年为订单高峰年，新增订单达839亿，其中安全业务订单83亿美金；累计在手订单已超3000亿。今年上半年全生命周期订单312亿，新能源相关新订单超206亿；截至7月底，汽车安全全生命周期新增订单达255亿。当前订单规模可支撑未来几年收入持续增长，且新订单毛利率较前几年显著提升，将推动利润增速快于收入增速。客户结构方面，除传统海外全球性主机厂外，国内客户及海外客户订单均实现较快增长，整体订单处于高速增长状态。
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