st三圣重整方案

$*ST三圣(SZ002742)$ 假期仔细看了已受理的6支重整股，觉得三圣的方案应该会变更，也应该是预期最大的一个票。本来想直接简单写一下，发现写不下，长文更直观。

关于投资人成本，很多人只看纸面公告，不具体去计算别人付出的成本和代价，比如偿还资金占用的东时、红太阳、捐赠1亿现金的开元、提供共益债的长药等等，还有很和解协议，把握好成本区间才能计算个股买入点。

说一下三圣，三圣的之前资金占用合计9200w，去年11.4日恒辉小贷、冀衡签订以及恒辉、实控人签订和解协议进行偿还，从公告上看冀衡代偿1620w，其他7580w和解具体是怎么分配的就不得而知，计算成本需要加上这个钱。

资金占用重庆恒辉小贷不是慈善家，不可能全部豁免，肯定有私下协议。另外公司的投资人可以看一下，由产业投资人指定，财务投资人重庆镭登恩2元/股受让，不会无缘无故，付出的成本不止这些，它肯定代偿资金占用了。

另外一个财务投资人深圳高新投，公司总欠款合理6.8亿。(2022)粤03民初5611号案件涉案金额为239,088,242.44元，(2022)粤03民初5612号案件涉案金额为246,922,406.35元，共计4.86亿。公司用2023年的预付款账面金额2.013亿抵偿一半大概是2.4亿，重整受理前收回的预付款归公司所有，剩余债务在重整中偿还。

预付款相比签订协议的时候收回了900w，肯定是公司沾光了。常年回收不了预付款解决了，这也是为什么高新投为什么能1.5元/股受让的原因，多收了2亿多。

看看预重整投资协议:

公司总股本4.32亿，每10股转赠5.83，转赠以后总股本为6.84亿。投资人支付2.54亿元投资款，姬蘅1.83亿受让1.2亿股，高新投0.306亿受让2000万股，重庆镭登恩0.4亿受让2000w股，上边为什么分析，其实主要还是因为获得成本不一样，实际成本比公布的高。

接下来看债务:

前期的重整方案肯定是根据现有债务来的，共计申报确认债权19.57亿（不含预计负债1.05亿），税额债权1983w，职工债权1818w。

重整受理后的一债会债权确认:20.63亿，比之前多了1个多亿，多的应该大部分是普通债权（虚假陈述索赔或者职工欠款和税款及利息），有财产担保的15.2亿是固定的不会增加。

根据半年报欠的职工薪酬和税费还是比较多的，不知道为什么确认的债权那么少。

重整多经过了一年，新增债务应该大部分普通债权，需要现金清偿，还有重整费用肯定也会增加不少，经过计算重整投资款的2.54亿估计不够用。

需要现金清偿的:

1、职工债权、税费

2、前期立案，虚假陈述被索赔的小额债权。

3、5w元以下普通债权

4、重整费用+共益债务

5、有财产担保的部分债权分期留债清偿。

另外，重整中控股股东的1.14亿股份无偿让渡清偿给债权人，但是年中拍卖了3000万，只剩8400w股，重整方案肯定要变。

根据前期重整方案，转赠9200w股以每股8.96元抵债，可以抵用债务总额8.24亿。之前控股股东1.14亿最多可以抵10.21亿，现在少了3000w股最多抵用7.5亿，至于给不给实控人预留股份并不好说，感觉还要给别人留一点。假设按照全部抵用共计7.5+8.24=15.74亿，和解协议减掉2.4亿债务，现金2.54亿，目前申报确认的总债务20.63亿，不够用的尤其是现金，还需要留钱经营公司。

关于重整方案，肯定会有调整，债务增加实控人股份减少，因为公积金受限，10转5.83不会变动，转赠的股份就那么多，有可能增加投资款或者股份，或者提高每股受让价，跟中装、东易、美谷一样。至于债权人8.96元/股之前二债会表决过了感觉不会变，后边可以瞧瞧。

目前市值20.2亿，20乘以1.583，为32亿还算可以，这个市值重整后的医药股肯定低估，看看之前的重整或者回主板的重整股市值多少。

接下来，看看重整经营方案会不会有变动，应该还是有期待的，公司聚焦医药，设立信托计划剥离建材板块（信托怎么处理债务的比较复杂，没看明白）。冀蘅集团2023总资产42.4亿，净资产31亿，2023年销售38亿净利润6.2亿。

重整成功后实控人，短期会向公司借款2亿以上，进行新增产能扩张及老旧设备改造。

然后，2028年前启动冀衡药业注入。

冀衡药业，近几年的资产没搜出来，2021年营收13亿，利润3亿。

综上，目前已经调整比较长的时间，重整后30多亿市值不算高，想介入可以逢低买拿到摘帽应该不会亏钱，可以观察观察，看看新的重整方案，应该会变动，我算了下时间应该这个月会出来，债权人表决重整计划前的15日内要出来的。