华微下一步会走向哪里？(问询函内容分析) (一)

其实华微大股东资金占用一直是摆在明面上的事情，基本和王宇峰的举报内容一致，基本是公开的秘密了，今天问询函的回复算是给这件事情定论了，问问询函透露了什么重要信息？华微下一步会走向哪里？

一、问询函透露了什么关键信息？

1.大股东资金占用。证实了我上一篇帖子的判断，与其一直遮遮掩掩不愿意承认，主要是原实控人夏增文的把持，这次大大方方的承认14.35个亿的资金占用，主谋就两个人，一个是原董事长夏增文，一个是财务总监王晓林，新的管理层已经亮相，基本上确定和原控股股东划清了界限。

2.公司基本面良好。公司业绩，在建工程没有问题。事务所再次确认，公司业绩没有问题，一季度营收大度增长，在建工程的增长符合公司的情况，并列出了明细。公司目前账面现金13个亿(其中真金白银拿出了5个亿来理财)，还有4个亿的未到期票据，被大股东占用了14.35个亿以后还有17-18个亿的资金，只能说公司经营状况实在太好了，妥妥的现金奶牛。

3.管理层稳定。其实在夏增文出事之前，公司日常经营管理事项主要由于胜东来负责了，这一点也从公司披露的年薪中能看出来，他拿了89万远远高于其他管理层。于胜东也作为新一届董事会成员得到了提名，预计是下一届董事长人选。公司日常经营管理丝毫没有受到影响，一季度业绩同比增加20.1%，预计本年业绩会大幅增加，没有夏老贼抽血，公司有更多的现金投入生产经营。

二、华微下一步走向哪里？

1.大股东变更板上钉钉。一是公司在问询函的回复中明确提到了要求大股东采取以股抵债的方式偿还占用。二是公司的资金是大股东曾涛的股份质押突然被解除质押，也是大股东这么多年第一次彻底把股份质押解除干净。三是某吧中流出一张孙铖辞职后到处接触各种机构，据说是在进行股权转让的沟通事宜，开腾讯会议的截图都被放到某吧中。这也是华微最吸引人，也是最有悬念的炒作点。

2.大股东可能的还款方式。按照目前的情况，大股东也在掂量这个事情的轻重，按照目前监管的手段，如果不还款导致退市，股权一分不值，直接把71岁曾老爷子，60多岁王晓林，上海奔赛原来出去的华微这帮人，还有曾涛直接送进去的可能性很大。如果还款的话大股东是有这个能力的。

(1)华微控股权值多少钱？大股东目前持有华微22.32%，按照目前的市值计算大概5.36个亿，华微目前处于绝对低估的状态，按照目前同类公司的公开市值100个亿左右的市值来考虑控股权溢价的话，大股东股权值的15-20个亿，已经足以偿还以上大股东资金占用。

(2)大股东从上市公司分走了多少钱？从上海鹏盛取得控股权来算，01年到23年大概分走了有13-14亿，这部分资金也可以作为补充偿还占用来源。

(3)以资产抵债。大股东这么多钱挪用了以后肯定会形成资产，为了解决资金占用问题，为了保这帮人的自由，即使砸锅卖铁，我猜他们会想办法解决。

三、本散对股价和估值的一点思考

至于股价我觉得不用过分关注，经过一个多月的震荡下挫，华微里面的机构、融资盘早都割肉离场，回看华微近半个月的走势图，只要你想走，随时给你走的机会，反而我认为，低开是最后的加仓机会，我们炒作st的本来就是垃圾中找金子，华微处于目前热门的半导体赛道，主要用于汽车IGBT，光伏，储能，白色家电的控制芯片，要是没有这次机会，你能拿到华微2块多的筹码吗？

按照PS和PE估值法，对标行业同类公司，市值在100个亿左右，未来有4-5倍的空间，买入股票的逻辑从来都是看有没有值博率，要是能解决大股东资金占用的问题，华微账上现金超过30个亿，更换有实力的控制人，对我个人来说这就值得博弈。

下一步，找机会聊一聊立案对华微的影响和可能接盘华微的股东。$ST华微(SH600360)$ $*ST傲农(SH603363)$ $*ST东园(SZ002310)$