关于ST亚振的几点思考

被关了无聊，来来回回看了看亚振的资本运作方案，梳理了一下思路，想到哪儿就写到哪儿吧。

一、关于亚振的股权结构

亚振其实有一个非常有意思的现象，根据股权收购协议，大股东持股比例达到了51%，这个持股比例放眼整个市场是非常高的，而超过75%就是非公众公司，不能继续在A股市场进行交易。这就引出一个关键的问题，为什么大股东愿意收购如此之高的比例。回答这个问题之前，大家思考最近的几个资产反向购买，借壳上市的案例，最典型就是ST松发，并购以后最终实现了控股股东不变，持股比例上升的目的。回看亚振，大股东持股比例已经达到51%，后续通过资本运作提升持股比例的意义已经很小了，所以大股东通过反向购买进行重大资产重组的动力很小，如果搞重大资产重组，折腾一圈，能不能成功两说，对于大股东意义已经很小了，顺着这个思路，大股东提升现有公司的估值水平大于继续进行资本运作的意义。考虑到原控股股东持有的10%，整个市场流动筹码在30%左右。

二、关于亚振资产注入的思考

亚振下一步会不会资本运作，答案是肯定的，至于说如何进行资本运作，我猜测主要有以下三个方面的思路。一是切香肠注入。亚振大概率会参考去年ST京蓝的做法，采用切香肠的方法，去年京蓝一个月就搞了2个多亿的收入，在上市公司架设了冶炼生产线，把大股东名下的资源拉过来进行加工，一个月内就解决了收入和利润的问题，其实亚振这种公司最难的就是资源，有资源就会有收入，技术、资金、资源大股东直接复制一套给上市公司，等到不知不觉之间公司的主业已经变更了，嘴上说着不要，身体却很诚实。二是分块注入。大股东名下的业务也是分块的，可以分为矿产运输、冶炼、新材料等各个板块，他可以直接装入其中的一块业务进来，这样既避免了上市公司和大股东同业竞争，又能快速的装入上市公司。三是直接投资。大股东把自己名下的矿产资源直接以上市公司中标的方法切割一部分给上市公司，然后承诺几年直接解决同业竞争的问题，后面随着公司资产规模的扩大，继续再注入，股价随着注入资产的规模不断上升，大股东的市值也水涨船高。以上这种运作思路，既不会大规模的增加上市公司的股本，又能逐步合理的抬高大股东持股比例，缺钱大股东直接给上市公司借，借几个亿上市公司的资产规模、负债结构都产生了变更。

三、关于亚振的合理估值（下期再见）$*ST亚振(SH603389)$ $*ST宇顺(SZ002289)$ $*ST正平(SH603843)$