$新世界发展(00017)$
1、 2025年报中，股東應佔淨虧損163億港元，其中发展物业计提确认减值损失85亿港元，其它拨备及一次性损失62亿港元，财务上减值处理与拨备加总147亿港元，占亏损总额的90%，是会计上的处理，非真实现金损失；
2、影响公司利润的其它最大因素是利息费用，2025年为54亿元；
3、利率较高的有擔保優先永續資本證券即永续债，公司在2025年已经开始着手购回，永续债从362亿减少到351亿元（年报179页）；
4、公司债务分布情况，一年内到期债务：65亿元；第二年到期债务：224亿元；第三年到期债务：402亿元；第四年：420亿元；第五年：226亿元；第六年及以后：118亿元，公司在手现金258亿元，加上一年接近118亿元的经营现金流净收入，前三年（保守估计前2.5年）基本没太大问题。
5、若公司负债按照今年降债速度，总负债减少至毛估估1000亿元，相较总资产4200亿元，负债率变为33%，后面三年通过滚动负债和持续现金流收入，破产的概率已经非常低了。特别是，前三年负债减少400多亿，叠加降息，假设公司总利息支出减少一半为 25亿元，公司也很快利润转正了。目前看，前三年在手现金和目前的营业收入，可以保证基本不会破产了。
P.S 这里还要考虑到K11陆续进入开业阶段，但这个我没有进行测算，也没有考虑未来物业开发需要的资金量，但毛估估，可以确定的是在手现金和今年的经营现金流净额，未来2.5年保守来看没问题了。如果要求公司负债率降低到30%，相比很多公司的负债率而言也是安全了。