$瑞普生物(SZ300119)$
年报发了，先用一句话总结一下：营收稳增、净利润提速（有财务优化痕迹），但主业增长不行、现金流下滑严重。
- 营收 33.98亿，同比+10.70%
- 归母净利润 4.01亿，同比+33.18%
- 扣非净利润 3.05亿，同比+8.52%
净利润高增长不全是主业赚的，有非经常性收益（补贴、投资收益等）加持；扣非才是真实经营水平。现金流隐患很大，经营现金流净额 2.98亿，同比-59.55%→ 腰斩，四季度净利仅 3821万，是全年最弱一季
回款变得更慢、下游养殖端压力传导到上游动保。目前猪肉跌破9年新低，没有最惨，只有更惨。养殖产能出清暂时没看到迹象。分红还行，每10股派 4元
产品有一些亮点： 禽流感四价疫苗升级，猫三联、猫干扰素、宠物驱虫药密集上市，全球首个食品动物mRNA疫苗临床批件（猪流行性腹泻，多个一类/二类新兽药发布。
几个风险需要注意一下：
盈利质量一般，净利增速33%，扣非仅8.5%，非经常性损益不可持续。现金流大幅下滑，下游养殖周期低迷，回款压力变大。原料药板块偏弱，氟苯尼考等价格下行，拖累整体毛利。4季度净利明显下滑，要观察今年一季度是否延续。
整体是不符合我的预期的。看明天市场是否认可了。