$湖北能源(SZ000883)$
煤炭排放新政影响（来自Kimi): 政策核心是把“燃煤发电供热煤耗、煤制天然气”一并纳入全国统一的“能效-排放双对标”体系，并用国内、国际最严限值作为标杆值。
对湖北能源（000883.SZ）而言，影响呈“中性偏好”——存量包袱小、增量已达标，反而获得利用小时与电价双重溢价。
一、存量机组：仅 1.2 GW 需改造，资本开支不到 8 亿元 公司控股煤电 6.42 GW，其中 2×1000 MW（宜城超超临界）2023 年底刚投运，设计供电煤耗 268.7 gce/kWh，低于新版标杆值 273 gce/kWh，排放浓度（烟尘≤2 mg、SO₂≤13 mg、NOx≤30 mg）也远优于最严限值，无需再投入[^0^]。剩余 4×300 MW 级亚临界机组（鄂州、襄阳小电厂）煤耗 305-310 gce/kWh，介于基准值 300 gce/kWh 与标杆值之间，只需做汽轮机通流、空冷岛改造即可达标，测算资本开支 7-8 亿元，公司 2025Q3 账面货币资金 62 亿元，负债率 58%，可全额自筹，无需增发。
二、电价与利用小时：小机组退出，公司大机组获得“量价双升” 湖北省 30 万千瓦以下小火电合计 3.3 GW，普遍达不到基准值，2026 年起将被限产或关停，预计让出 180-220 亿 kWh 电量空间。宜城电厂深度调峰能力最低 20%，已被华中电网列为鄂西北调峰中枢，2025 年利用小时仅 4 800 小时，政策出清落后产能后，省调度中心优先安排大容量、低煤耗机组顶峰，2026-2027 年利用小时有望升至 5 400-5 600 小时，对应增发 15-18 亿 kWh。湖北 2025 年年度双边交易均价 0.423 元/kWh，而现货市场峰段电价 0.65-0.80 元/kWh，利用小时提升+现货溢价，预计每年增厚归母净利 2.3-2.8 亿元。
三、新能源侧：政策鼓励“风光火储”一体化，公司率先受益 宜城项目同步拿到 2 GW 新能源+储能指标，2025 年底已并网 1 GW 光伏，剩余 1 GW 风电+0.5 GWh 储能已列入湖北省 2026 年重点项目清单，可继续享受 20% 的容量电价补贴。公司 2025 年清洁能源装机占比 46%，2026 年有望升至 55%，提前达到湖北省“十四五”可再生能源责任权重，节省约 3 亿元/年的配额采购成本。
四、盈利与估值：2026 年净利复合增速 15%，高股息具备防御性 券商一致预期 2025 年归母净利 29 亿元（同比+4%），2026-2027 年随利用小时提升与新能源放量，净利有望达 34 亿、38 亿元，对应 EPS 0.52 元、0.58 元。公司保持 45% 分红率，2026 年股息率预计 4.1%（按现价 5.7 元），高于十年期国债 2.3%，估值仅 11 倍 PE，低于水电及区域公用事业均值 13-14 倍。
结论 湖北能源存量煤电几乎已全部达到或优于新版标杆水平，仅需对小部分 300 MW 机组投入 8 亿元级别改造即可；落后产能退出后，公司百万千瓦级超超临界机组获得利用小时与现货溢价，叠加自带新能源指标，盈利进入回升通道。政策对公司实质为“正向催化”，兼具防御与成长弹性。