国投白银|86.67亿的深渊。

国投白银，创造了公募基金单日跌幅纪录，31.5%。这里是86.67亿的深渊，也是近250亿资金大逃杀的开始。首先说明，如果你持有国投白银，且今天没有卖出，我想你应该感谢基金管理人和基金公司，而不是谩骂。他们为了你这个“蠢蛋”，真的做了一些工作。

在前一篇文章，我说过，周一限制赎回的可能性非常低，但其他问题不小。当时我说，因为$国投白银LOF(SZ161226)$ 跟踪的沪银合约跌停，会导致当日净值的高估，并形成估值滞后。在周一卖出是绝对正确的，甭管是对于场外的A类还是C类。对于场内的A类，缩头一刀，伸头一刀，真的没办法。

但万万没想到，基金公司有一个好办法。那就是调整基金估值的方法（自 2026 年 2 月 2 日起，本公司对旗下证券投资基金持有的白银期货合约 AG2604、 AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612，参考估值日北京时间下午 3 点的白银期货国际主要市场价格相对前一交易日北京时间下午 3 点的波动幅度 进行估值调整）。为什么说这个方法好呢？因为它公平。

可以把国投白银LOF分成三个部分。 场内的A类，场外的AC类。其中场内外的A类是互通的。首先，对于C类来说，按原有估值方法，如果有人今天就卖出逃跑，因为期货跌停，基金的（高）估值之后，今天跑赚一个钱埋一个雷（一个是目前的估值比实际高，卖出是赚的；一个是基民卖出了，但对应跌停的期货没平仓，其损失由剩下的基民承担）。其次对于A类来说，那就更复杂了。除了上面这种情况以外，场内的A类不仅要承受多轮跌停，还要承受场外A类赎回卖出的雷。这就是前面说的，缩头一刀，伸头一刀。所以，调整了估值方法，真的很公平。

题外话

截止到现在，纽约银在之前-25.5%（结算价是-31.4%）的基础上，基本没继续跌。但沪银有个问题，在-6%（结算价是+0.6%），-17%（结算价格是-13.9%）的基础上，2月3日夜盘直接-20%跌停（结算价格估计是-17%）。这大概跟纽约银的跌幅相当。所以基金公司预料今天会是跌停，-31.5%的净值估算还是比较合理的。不过今天已经跑的话，可能聪明反被聪明误了，毕竟万一期货反弹一点，没准还能拿回点损失。

还有，在之前我考虑过跌停没有成交量不能平仓的问题，看来我多虑了。截止现在，已经42.5万手的交易量，比国投白银的持仓多太多了。除非，基金管理人在开盘的时候，没平仓今天赎回人的仓位。