联化科技：16连阳后怎么办——重视小核酸等医药新赛道

$联化科技(SZ002250)$ 16连阳虽然不如连板那样轰轰烈烈，确是稳扎稳打。周四的涨停，周五继续拉红，经过16连阳，联化科技累计上涨40.58%，这个涨幅已经足够引起许散户的恐慌。但我建议先不要着急下车，因为联化的空间依然很大，这种堆小阳线上来的绩优趋势票，就算行情到头了回调也相对温和，完全有逃顶的机会，踏空错失的空间远大于到顶的回调。理由如下：

1、业绩预期的提前启动。联化科技25年前三季度归母净利润3.16亿元，去年全年1.03亿元，前三季度已经是去年全年的300%+。即使四季度净利润为前三季度取个平均值，25年全年归母净利润增速也超过了400%。何况公司多次表示，25年新能源收入将迎来突破，前三季度都没突破，再加上去年四季度电解质材料价格的大涨，四季度业绩值得期待。

2、医药价值回归，特别是小核酸的重大发展机遇。元旦过后，创新药突然持续拉升，其中最火热的细分赛道之一是小核酸。小核酸头部企业瑞博生物港股上市，促进市场对小核酸板块关注度提升。小核酸赛道的悦康药业一周大涨40%，前沿生物一周大涨56%。简单来说，传统的药物只能处理致病蛋白，治标不治本，而小核酸药物能处理生成致病蛋白的核酸，直达病灶核心。财通证券1月5日发布研报：小核酸药物龙头招股启动，赛道或成全年度医药主线。研报首页的投资建议：进入达到 FDA 审计标准的小核酸 CDMO 及关键原材料生产公司，重点关注诚达药业、联化科技、九洲药业等，如最后截图所示。

小核酸药物从基因表达的上游层面调控病理和生理过程，拓宽了小分子和抗体类等传统药物的治疗边界。小核酸药物是指利用小片段核酸分子（通常长度为 20 个左右核苷酸）产生药效的药物形式。小核酸药物可以靶向和调控基因序列，从 而在基因层面直接干预其功能。相对于传统的小分子和蛋白药物主要靶向占人类基因数量 1.5%的可成药靶点蛋白，小核酸药物具有治疗领域广泛、研发效率高、 靶向特异性强、以及疗效深入且长效的优势。小核酸药物有望成为未来药物赛道的第三大类别。小核酸药物以反义寡核苷酸（ASO）和小干扰 RNA（siRNA）两种形式为主， 通过干扰 mRNA 翻译为蛋白的过程，起到抑制相关靶点的效果。

联化科技多次公告，今年以来，公司在医药产品技术研发方面持续发力，从传统小分子药物拓展到氨基酸、多肽PROTAC/ADC 连接子、寡核苷酸（小核酸的一种形式）等。并且联化于2024 年初投入使用松江CRO实验室，并经过一定时间的积累于2025年承接一定量的订单。公司建设CRO团队是基于客户需求及业务发展的需要，未来也将持续建设团队，提高技术水平。

联化之所以在小核酸领域备受关注，是因为核心大客户诺华在小核酸的大手笔投入。2024 年 1 月，舶望制药与诺华达成小核酸合作，首付款约 1.9 亿美元，总金额潜在高达约 42 亿美元；在2025 年 9 月，舶望制药与诺华再次就心血管小核酸达成新的战略合作，预付款1.6 亿美元，总金额潜在高达 52 亿美元，也令行业对慢病小核酸产品管线的价值有了新的关注。通过抗体偶联形成的小核酸抗体偶联药物（AOC），可以利用抗体将治疗性寡核苷酸递送至特定细胞或组织，将抗体的组织特异性优势，与小核酸的靶点特异性优势相结合。2025 年 10 月，诺华宣布以120亿美元收购 Avidity，引发了行业对于AOC领域的广泛关注。这也和联化布局寡核苷酸领域呼应上了。

联化科技给人的印象更多是一家做农药的代工厂，这也严重导致了联化股价的低估。哪怕当下16.42元的股价，公司在医药行业的技术优势和价值并没有完全体现。2024年底，公司医药产品涉及的终端药物中进入临床3期的有30个，储备丰富。2025H1营收占比31.3%，仅医药子公司联化昂健归母净利润2.45亿元，甚至超过公司归母净利润2.24亿元。关于联化科技在医药领域的技术实力和布局，雪球球友小盈仙人的帖子《创海遗珠——联化科技创新药业务探寻》里面论述的非常好，希望关心联化的朋友能够去看一下，增强下持股的信心。

3、走势层面主力顺势吸筹：联化上一波是跟随锂电板块拉升，也是跟随锂电板块回调的。最近的16连阳，联化走出了完全独立的行情。

本周二开始缓慢加速，周四的涨停板犹犹豫豫，先上板，然后炸板，再经过长时间的充分换手尾盘拉板，成交额也来到了近期的高点16亿元，周五高开低走，尾盘又拉到水上，成交额也来到了15.85亿元。主力为什么这么做？如下截图，看周四的分时，结合炸板再回封，以及逐笔大单可以发现，主力在拉板，但没有强势封板，而是炸板后顺势吸筹再封板，周五虽有几个大单出逃，但1000多手的买单非常多，多到两张截图放不下，只能放一张2000手以上大单的截图了，尾盘拉至水上也充分说明了承接资金充足。

总之，联化科技的三驾马车，个个都有期待。联化是以精细化学为核心技术的CDMO企业，去年有道K胺爆炸事件导致了联化成为唯一K胺生产企业，其微通道硝化反应技术非常具有竞争力。1、植保去库存周期，行业整体业绩大涨，例如利尔化学，利民股份业绩增速都非常好。2、CDMO业绩优异，并拓展到氨基酸、多肽，小核酸等领域，CRO也已承接订单，2024年底，公司医药产品涉及的终端药物中进入临床3期的有30个，储备丰富。2025H1营收占比31.3%，仅医药子公司联化昂健归母净利润2.45亿元，甚至超过公司归母净利润2.24亿元。3、公司1万吨双氟和10万吨电解液已经量产并销售，2万吨六氟已经转固，还有目前处于技改阶段，1万吨高纯碳酸锂建设中，再加高纯金属锂产能。。。2025年前三季度业绩增幅872%，扣非增幅更是高达1504%。。。去年10月份联化科技还进行了股票的回购注销，当前联化科技股价即使16连阳，市值也仅148亿元，市值弹性巨大。具体可以看我主页的文章《联化科技：六氟磷酸锂转固官宣，盘一盘为什么当前依然有至少2倍空间》，六氟散单价格12万的时候分析联化估值大约400亿元。