厦门钨业投资逻辑3

投资厦门钨业的主要原因可以从其稀缺资源掌控、产业链优势、政策红利、资本运作能力及财务增长潜力等多维度分析。

今天如果继续跌，我继续加仓两万股，加仓原因如下：

1. 战略性资源的垄断地位与稀缺性中重稀土的核心供应商：作为国家六大稀土集团之一，公司占据全国中重稀土开采配额的18%（2024年第二批指标），尤其在氧化镝等关键品种上占全国产量的17.5%，对离岸产能掌控达15%-20%。这类资源在高科技领域（如新能源汽车驱动电机、风力发电机）和军工装备中具有不可替代性 。钨矿自给率高筑成本护城河：公司拥有福建行洛坑钨矿和江西巨通大湖塘钨矿，后者为全球最大钨矿之一，钨精矿自给率超30%，待纳入上市公司资产后，未来有望提升至50%。这使其在原材料波动时仍能保持盈利稳定性 。

2. 政策驱动的价格红利与出口优势稀土出口管制直接受益者：2025年获批“出口白名单”，主导管制类产品（如氧化镝、氧化铽）出口，推动价格同比上涨30%-40%，显著增厚利润。同时通过技术降低重稀土用量30%以上，兼顾民用高增长领域（新能源车、机器人）以规避地缘政治风险 。行业集中度提升机遇：随着中国稀土集团的整合推进，公司配额占比预计从8%升至12%，进一步强化市场话语权 。

3. 全产业链协同与高端制造突破钨产业链一体化龙头：覆盖“矿山采选→冶炼→深加工”全链条，光伏钨丝全球市占率超65%，绑定隆基、中环等头部客户；开发的超细晶钨粉打破国外垄断，应用于航空发动机刀具等高端领域 。稀土功能材料延伸：布局储氢材料（燃料电池）、抛光粉（半导体晶圆）等高毛利产品，并投资建设稀土永磁电机园区，契合传统电机替代趋势 。锂电材料技术领先：子公司厦钨新能是全球钴酸锂霸主（市占率45%），量产Ni90超高镍正极供货宁德时代，同步推进硫化物固态电解质中试线，瞄准下一代电池技术制高点。

4. 分拆上市的资本增值效应“一石四鸟”战略布局：通过分拆厦钨新能（科创板）、腾远钴业（创业板）、金龙稀土（新三板）上市，实现融资独立、股权激励、价值重估及产业协同。例如，厦钨新能为母公司贡献超100亿元估值，腾远钴业保障上游钴资源供应安全 。资产证券化释放潜力：多家上市公司形成从上游资源到下游材料的完整生态，推动母公司整体价值重构，未来或持续获得资本市场溢价 。

5. 财务稳健性与成长动能利润逆势增长彰显韧性：尽管近年营收受价格波动影响下滑，但归母净利润连续三年提升（2022-2024年分别为21.83亿、25.17亿、27.06亿元），毛利率改善至21.5%，ROE达10.87%，显示向高附加值转型成效显著 。产能扩张与全球化加速：光伏钨丝新产线投产、海璟基地锂电材料产能释放、法国正极材料基地建设，目标将海外营收占比提升至35%，打开国际化估值空间 。

6. 低估的市值与行业比较优势估值洼地待修复：当前动态市盈率仅24.98倍，市净率2.99，远低于北方稀土（动态PE 104.22倍），而营收和利润规模相当。考虑到钨价历史周期顶部可达79.76万元/吨（现价27.5万元），以及稀土涨价弹性，股价上行空间巨大 。

综上所述，厦门钨业的投资逻辑在于其作为“资源+技术+资本”三重壁垒的战略稀缺性标的，叠加政策红利与行业景气度共振，具备长期配置价值。