$云天化(SH600096)$ 昨天看了一下过去十年，磷肥（一铵和二胺）的历史毛利率，惊奇的发现2020年和2021年居然没有大的变化，不符合磷化工行业这一年的巨变。后来仔细看了利润表，才发现是由于会计准则的变化。2021年开始运费（15个亿）计入营业成本（之前计入销售费用），导致毛利率没有产生大的变化，但是如果按照现在的会计口径，2020年以前磷肥的毛利率是个位数。那么磷肥的毛利率是否还会回到个位数，应该取决于磷矿石是否能维持过去几年相对高位的价格。所以云天化的底层逻辑依然是磷矿石的供需关系。如果固态电池不使用磷酸（磷酸是2020-2021年行业发生巨变的原因），对于云天化甚至整个磷化工行业来讲，都是一个巨大的风险点。