今年以来，美股中几家大市值的 SaaS 公司——Salesforce（CRM）、Adobe（ADBE）、ServiceNow（NOW）——股价都出现了显著回调。

这些公司曾是美股长牛的核心板块之一，代表着高质量现金流和稳定增长。但过去一年，它们的增长曲线明显放缓，背后原因并不只是估值压力，而是一个更根本的变化：AI 正在重构整个软件行业。

传统 SaaS 的模式建立在“人+流程”的效率提升上，而生成式 AI 把“智能+内容”直接嵌入业务流中，削弱了原有平台的价值。

AI 不仅改变了用户的使用习惯，也在侵蚀它们的定价逻辑和产品壁垒。CRM 的客户管理、ADBE 的创意设计、NOW 的流程自动化，都在被 AI 模型重新定义。

与此同时，内容行业也在被重构。

假期爆火的 Sora 2 代表了另一种范式转移：AI 原生内容平台正颠覆传统广告、创意、视频制作乃至营销产业的商业模式。

过去需要成百上千家创意公司