$隧道股份(SH600820)$

一、核心信息梳理（截至 2025 年 9 月 12 日）

1. 关键基本面：控股股东增持 + 业绩边际改善

控股股东增持完成：上海城建集团（实控人）于 5 月 16 日 - 9 月 12 日累计增持 6288 万股（占总股本 2%），耗资 3.99 亿元，持股比例升至 32.49%——实控人以真金白银背书公司价值，释放强烈信心。中报业绩边际修复：2025 年上半年营收 220.21 亿元（-21.48%），归母净利润 7.27 亿元（-7.4%）；但二季度单季净利润 3.96 亿元（+15.86%），毛利率 15.39%（+3.03pct）、净利率 3.31%（+9.59pct），说明业务底部复苏，盈利韧性增强。

2. 资金流向：主力净流入，市场情绪修复

9 月 12 日主力资金净流入 4318.87 万元（占总成交额 6.31%），游资净流出 393.49 万元，散户净流出 3925.37 万元 ——主力承接短期抛压，机构资金开始布局。融资融券：当日融资净偿还 102.34 万元，但融券余量仅 76.48 万股（融券余额 508.59 万元），空头力量较弱。

3. 技术形态：短期突破信号初现

9 月 12 日收盘价 6.65 元，盘中触及近期高点 6.67 元，日线级别形成 “看涨吞没（Bullish Engulfing）” 形态（前一日阴线被当日阳线完全覆盖），提示短期趋势可能反转；周线级别，股价自 8 月下旬以来累计上涨 8.5%，站上半年线（120 日均线），技术面支撑增强。

二、后续走势预测（分短期 / 中长期）

1. 短期（9 月 15 日 - 9 月 30 日）：震荡上行，测试 7 元阻力

核心逻辑：
① 增持利好发酵：实控人增持完成的公告（9 月 12 日发布）将持续催化市场情绪，散户抛压已被主力承接，短期抛压减轻；
② 技术面突破：日线 “看涨吞没”+ 周线站上半年线，若放量突破 6.67 元（近期高点），将打开上行空间；
③ 板块联动：隧道股份属于基础建设龙头（板块市值排名 8/45），受益于近期 “稳增长” 政策（如 9 月 10 日工信部推动基建投资的指导意见），板块情绪回暖将带动个股上涨。关键点位：支撑位：6.45 元（9 月 12 日盘中低点，也是周线支撑）；阻力位：7.0 元（2025 年 7 月高点，需放量突破）。

2. 中长期（10 月 - 2026 年 Q1）：业绩修复驱动，目标价 7.5-8.0 元

核心催化剂：
① 业绩持续改善：二季度净利润同比 + 15.86%，毛利率 / 净利率双升，若三季度订单回暖（如基建项目落地），净利润增速有望由负转正；
② 资产质量优化：控股股东增持后，公司股权结构更稳定，后续可能推进优质资产注入（如城建集团旗下的基建运营资产）；
③ 政策支持：基础建设是 “稳增长” 核心抓手，2025 年基建投资增速预计保持 5% 以上，隧道股份作为地下工程龙头（盾构机、城市隧道业务市占率高），将直接受益。

三、风险提示

短期波动：若 9 月 15 日未能突破 6.67 元，可能回调至 6.5 元附近，但控股股东增持的底线支撑明确，调整空间有限；业绩不及预期：若三季度营收继续下滑（如基建项目延迟），可能拖累股价；债务压力：流动比率 0.92（<1），短期偿债能力较弱，若资金回笼延迟，可能影响现金流。

四、结论

短期：震荡上行，建议持有待涨，若回调至 6.5 元以下可加仓；中长期：业绩修复 + 政策支持 + 控股股东增持，目标价 7.5-8.0 元（对应 PE 约 9-10 倍，低于行业平均 12 倍）；核心逻辑：实控人背书 + 业绩边际改善 + 基建政策红利，短期情绪修复，中长期价值回归。

数据来源：

证券之星（2025-09-12）：隧道股份资金流向、收盘价、中报数据；今日头条（2025-09-12）：控股股东增持公告、股价走势；技术分析工具（Investing.com）：K 线形态信号。