永和股份三季度高增长思考
永和股份三季报预增非常亮眼，四季度业绩是否能给股价带来持续催化，下面通过公司主要产品制冷剂的景气度来进行分析。
通过半年报可以发现永和股份的业绩增量主要来自于氟碳化学品，也就是第三代制冷剂。第三代制冷剂的主要产品是R32、R134A和R125，这三样产品9月底的价格依然保持增长，同比远高于去年。
第三代制冷剂在持续高价的同时产量也保持高增（根据百川盈孚，2025年9月，国内R32、R134a、R125产量分别为26851吨、18515吨、12675吨，同比分别变动43.97%、50.53%、50.18%，环比分别变动-1.98%、6.14%、-4.16%。）
高价格、高产量的情况下库存却能保持在低位，说明下游需求的火爆。（根据百川盈孚数据，截至9月26日，R32、R134a、R125工厂总库存分别 为3450吨、3037吨、2496吨，较上月底分别变动-3.63%、-2.16%、-3.14%。）
第三代制冷剂最主要的下游就是家用空调和汽车空调，在持续的国补政策下空调与汽车的产量都处于近年来的高位。
在目前宏观环境变化不大的情况下，随着明年的国补取消，空调和汽车还能保持高增长吗？厂商们也在减少空调的排产，根据产业在线数据，2025年10月到2025年12月，我国家用空调排产总量分别为1153.00万台、1296.26万台、1635.76万台，同比增速分为-17.98%、-14.70%和-8.60%。且空调库存处于近年来高位，国补过后会不会迎来一波主动去库，降低三代制冷剂的需求。
总结
公司业绩的增长主要来自第三代制冷剂的涨价，从第三代制冷剂的价格和库存来看，公司四季度业绩保持高增长依然是大概率事件。但是明年国补暂停后，下游需求存疑，加上空调库存的高位，对三代制冷剂的需求也会降低。当然在配额制度下我相信公司依然能保持不错的利润，且公司的液冷产品也能持续带来消息层面的刺激，在里面做做短期波段还是有机会的