红太阳2026年周期反转
百草枯是公司最主要的收入来源，按目前1.7万每吨（42%母液）计算，公司有10万吨产能，营收达到了17亿，2024年公司全年营收在30亿，意味着百草枯有望占到公司50%左右。百草枯价格的涨跌将给公司业绩带来巨大的弹性。
供给持续收缩，百草枯价格反转
据世界农化网，先正达近日宣布将于2026年6月底前全面停止百草枯除草剂的全球生产，目前全球百草枯折百产能在7万吨左右，这次关闭的英国工厂百草枯折百产能为9000吨，意味着全球供给将减少1/7。红太阳为百草枯的全球龙头，折百产能3.2万吨，先正达退出后，红太阳全球产能占比将超过50%。
从东财的一场会议纪要里了解到早在2024年底先正达在南通的工厂就停产了百草枯折百1万吨产能，2025年上半年百草枯（42%母液）的价格见底回升到目前为止一直维持在1.6-17万/吨的相对高位。问题是红太阳在百草枯涨价的情况下2025年业绩为什么还是大幅亏损，查询资料后发现，首先我国是禁用百草枯的，产品只能出口，而出口业务通常存在3个月左右的业绩确认滞后，百草枯大幅涨价是在25年的下半年，所以业绩大概率会反映到26年的一季度。这个弹性是非常大的，公司有10万吨左右42%母液产能，每上涨1000元都能提升1个亿的利润，在华泰证券的一篇研报中明确提到红太阳的百草枯成本在1万元每吨左右，但是在东财和红太阳董秘的会议纪要中，董秘回避了成本这个问题，如果真如华泰测算的成本在1万，那就算百草枯维持现在的价格，红太阳仅百草枯这项业务1年的毛利为6-7亿。
然后我们再来看看公司的其他主营产品，目前都处于底部区间，其他产品的拖累也是红太阳25年亏损的原因之一。
公司另一个值得关注的单品是氯虫苯甲酰胺，氯虫苯甲酰胺正处于底部剧烈反转后的右侧加速上行期，截至2026年3月上旬，原药价格已跳涨至 25万元/吨，较春节前低点（约18.8万元/吨）反弹幅度超 30%。氯虫产业链中，从“间二甲苯”到“2-硝体”的硝化反应属于高危工艺。2025-2026年连续发生的爆炸事故（如山东友道、山西佳鹏）导致监管极度收紧，再叠加行业自律（行业协会第二次会议定调价格红线为25.5万元/吨）的双重驱动推升了价格。不过公司也是由于缺2-硝体这个原料导致氯虫上游的K胺产能无法正常开工，需要外购K胺才能维持氯虫的生产，导致这一部分利润目前不能最大化。往后需跟踪发生爆炸的企业复产情况，以及公司K胺产能的开工情况。
百草枯涨价后的替代效应
据公司董秘描述，百草枯在部分场景下可以和草甘膦、草铵膦和敌草快互相替代，百草枯的优点是见效快（2小时见效）、耐雨水冲刷和不伤根系等特性，在南美和东南亚的雨季和免耕农业中有刚性需求。目前在百草枯涨价至1.7万每吨的情况下还能保持性价比，如价格继续上涨，其他产品的性价比将提升分流百草枯的需求。但是在巴以冲突下，原材料端最近大幅上涨（这些产品的上游均与石油、天然气和煤炭相关），鉴于草甘膦、草铵膦和敌草快都还在价格底部，厂家提价意愿强烈，短期价格易涨难跌，加上红太阳本身也具备敌草快和草铵膦产能，能享受到产品间的价格外溢。
总结：
鉴于上述分析，2026年公司的主要产品百草枯有望在供给持续收缩下保持高位，氯虫苯甲酰胺在事故频发下有望周期反转。其他产品在成本端获得了强支撑。总体来看2026年公司的业绩反转是大概率事件。