鹰眼看正平——从正平的非标审计意见说起$*ST正平(SH603843)$
一、触发退市的前提条件
1、审计报告
如果2025年度审计报告不能出具干净意见，则可能触发2025年年报后退市。
2、内控报告
如果2025年度内控报告不能出具干净意见，则可能触发2025年年报后退市。
二、触发退市问题能否解决
1、审计报告问题
2024年度审计报告存在三个无法表示意见的问题：
（1）持续经营能力
正平股份主营业务收入持续下滑，连续三年出现经营亏损，流动负债规模远高于流动资产。在资金流动性方面出现困难，存在金融机构贷款不良、非金融机构借款逾期的情况，债务逾期引发多起诉讼及仲裁案件，面临较大的经营风险和财务风险。上述事项或情况表明存在可能导致对正平股份持续经营能力产生重大疑虑。正平股份管理层在附注中披露了持续经营能力改善作出的应对计划及相关措施，这些措施是否能够落实存在重大不确定性。因此，我们无法取得与评估持续经营能力相关的充分、适当的审计证据，进而无法对正平股份管理层运用持续经营假设编制财务报表的依据是否充分、适当发表审计意见。
针对以上问题，从审计师角度出发，达到什么效果才能说持续经营没有问题？
那肯定是债务不再逾期、经营风险和财务风险降到可接受程度。原来分析正平会通过引进战略投资机构注资、纾困资金解决，现在从正平被申请破产重整来看，是通过破产重整引入产投和财投，且通过法院法定流程确认以债务，受理正式重整方式切割债务。我理解是在2026年4月31日审计报告出具前，正平得到法院受理正式重整（或与产投和财投签订投资协议且支付部分投资款），即可解决上述持续经营能力的问题。以青海西宁中院的速度以及国家对边少远地区的支持，时间上完全可以成就。
（2）审计范围受限
A、正平股份子公司贵州水利实业有限公司（“贵州水利”）的小股东贵州欣汇盛源房地产开发有限公司（“欣汇盛源”）存在对贵州水利的非经营性资金占用，系由贵州水利通过指定供应商向欣汇盛源付款的方式形成，截至2024年12月31日,相关被占用的资金尚未全部收回。我们无法就上述资金占用的可收回性，以及正平股份是否存在其他未经披露的非经营性占用资金情形获取充分、适当的审计证据。
B、正平股份及其子公司存在向其他公司提供担保的情形。在审计过程中，我们执行了检查合同、函证、访谈、查阅审批记录、查阅会议纪要等审计程序。但仍无法获取充分、适当的审计证据以判断正平股份对外担保的完整性及对潜在的信用减值损失金额进行合理估计。
C、审计过程中，我们发现存在工程款结算与账面存在差异的情形。我们实施了合同检查、函证、询问、检查工程结算、查看项目形象进度等审计程序。但仍无法就工程项目成本费用的准确性和完整性获取充分、适当的审计证据。
D审计过程中，我们发现存在外部借款利息未充分计提的情形。我们实施了合同检查、函证、询问、审批记录检查、收款和付款记录等审计程序。但仍无法获取充分适当的审计证据，无法就借款本金和利息的准确性和完整性获取充分、适当的审计证据。
针对上述问题A，正平2025年11月12日发的公告已解决违问题，且中瑞诚会所已出具专项审核报告，这问题已解决。
针对上述问题B，若有新增确定为违占，则在重整过程中同步解决即可，并提前与审计师沟通解决方式协同。
针对上述问题C，正平25年12月3日是的三季报信息披露监管问询函的回复公告中说，公司尚未完成对以前年度财务报表的追溯调整，相关调整结果亦未经我们审核，因此目前暂时无法披露准确数据。随着会计核实清楚，进行会计调整即可。
针对上述问题D，正平25年12月3日是的三季报信息披露监管问询函的回复公告中说，公司尚未完成对以前年度财务报表的追溯调整，相关调整结果亦未经我们审核，因此目前暂时无法披露准确数据。随着会计核实清楚，进行即可。
综合分析，要解决上述审计报告非标的问题并不难，且目前尚未到出具2025年度审计报告的时间节点，这些问题自然不能解决，但通过时间换空间，这些问题可以解决。
2、内控报告
（1）供应商及工程管理
2024年度，正平股份在供应商结算、项目计划编审、进度管理结算审批等环节的内部控制流程未得到有效运行。
（2）资金活动
2024年度，正平股份在对外非金融机构融资、对外担保、非经营性资金占用等环节的内部控制流程中存在未有效运行的情况。
（3）法律事务活动
2024年度，正平股份涉及大量诉讼，涉诉环节的内部控制流程未得到有效运行。经审计，我们发现，部分诉讼涉及争议事项的应诉流程的内部控制存在缺陷，导致正平股份法律事务相关事项与财务账面存在差异。
（4）募集资金暂时补流动资金未及时归还
2023年8月31日，公司第四届董事会第二十次（临时）会议、第四届监事会第十二次（临时）会议审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司在保证募集资金投资项目建设资金需求的前提下，使用不超过190,000,000.00元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月。上述闲置募集资金暂时补充流动资金已到期，但公司未按规定及时归还至募集资金专户。募集资金暂时补流动资金未及时归还。
上述（1）、（2）、（3）与审计报告问题是同步解决。（4）看情况是需要在重整过程中解决，例如共益债、捐赠等【东时是个好榜样】。
综上所述，要解决审计报告和内控报告的非标问题，不能仅靠正平单方能够解决，而是需要青海省政府支持【看看一系列省领导走访正平的报道】、证监局窗口指导支持【看看证监会11月14日的微信推文】、法院资源支持【复习一下西宁特钢的重整速度】、审计师【8月30日聘请新的事务所中瑞诚】协同等共同解决，核心还是要看青海省政府的决心。
三、总结
1、若审计意见非标可能触发退市，最快退市时间也会在2026年4月31日之后。
2、正平12月3日是复牌后5连跌，主要还是12月3号至12月16日又进入重点监控，大资金买盘不足，且盘内资金见风就是雨的恐慌卖盘。
3、正平12月2日是被破申，公司故意不发公告，不排除与协同方故意打压股价，做低产投财投成本。【中基是个好榜样】
4、正平铜+算力+基建的硬核业务，其价值不用多讲，是历年来重整价值最高的上市公司之一。
5、青海省共只有10家上市公司，除非是有重大违法行为，边少远地区的上市公司上头指导窗口都是要力保的，而且国进民退背景下，青海省国资重整后很可能成为新的实控人。