$濮耐股份(SZ002225)$ 【天风建材鲍荣富】濮耐古份公告点评：28年底前供给格林美50wt，新业务放量+主业反转，持续重点推荐

7月25日晚，公司公告与格林美签署《战略合作框架协议之补充协议》，预计28年底前格林美向公司采购活性氧化镁总量50万吨。

我们认为，此公告进一步明确在战略合作协议框架下，濮耐需要优先保证格林美的活性氧化镁数量，即从明年开始一直到28年，平均每年需供给格林美15万吨（今年预计5万吨），对应年均3亿利润！公司预计明年产能达到30万吨，后续有足够余地来开拓印尼其他客户。后续印尼还有哪些潜在客户？1）H公司：之前已下5000t采购意向，也需要濮耐给改产线，H公司投产的湿法镍也是20万吨左右，跟格林美差不多；2）L公司：该公司HPAL项目湿法就有12万吨且已满产；3）Q公司：跟濮耐原来的合作就好，但Q公司在印尼主要是火法，它的湿法一直在建未投产（12wt预计今明两年投产），有活性氧化镁保量的需求。我们看好公司明年30万吨产能投放，预计给公司增厚利润不少于6亿！

耐材主业在国内钢铁行业反内卷政策下有望逐步修复。公司下游九成客户均为钢铁，近些年来受钢铁行业降本减产影响，上游耐材价格和回款持续恶化，公司主业持续承压，我们预计在钢铁行业反内卷驱动下公司耐材主业有望逐步修复，盈利预期或显著增强，强烈建议重点关注！