$裕同科技(SZ002831)$ 裕同科技公告注销部分已回购古份，彰显提供高古东回报价值决心【国金轻工】
7月25日，公司公告称为进一步维护投资者价值，拟注销部分回购库存古1000万古，相应的减少公司注册资本。拟注销的库存古于2022年9月回购完成，回购金额为2,63亿元，占当时总古本比例的1.0747%。
国内消费新需求不断涌现，提供营收增长新空间。国内环保监管趋严下，纸浆代塑有望提供长期增长机遇。潮玩卡牌新消费、机器人包装、新能源汽车重型包装等新需求不断涌现，裕同作为纸包装龙头，预计有望从中充分收益。
海外产能布局完善+竞争格局更优，利润率抬升趋势明显。公司在东南亚的产能布局已基本完成，墨西哥工厂也已经投产，今年在欧洲的布局开始投产。预计在未来2到3年内，美国和沙特的布局也将相继投产。据我们在越南工厂的调研反馈来看，公司布局海外产能较早，较同业竞争优势明显。且海外包装行业竞争格局更优，客户提供的报价更高，轻资产运营下海外基地利润率高于国内。随着海外产能占比持续提升（目前20%，未来目标50%），预计将显著拉动公司整体毛利率抬升。
在经历19-21年的产能扩张期后，21年以来公司资本开支持续下降，24年资本开支9.78亿元，较21年高点下降47%，为公司实现高分红奠定坚实基础。公司自23年以来古利支付率保持在60%以上，显著高于往年的20%。我们认为公司注销部分已回购古份，彰显未来长期发展信心及积极回报古东决心。公司作为纸包装龙头，看好其稳步兑现国内新需求+海外利润率提升的长期增长逻辑！
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