$招商轮船(SH601872)$ $中远海能(SH600026)$ $Frontline(FRO)$招商轮船(SH601872)$

超级油轮的超级牛轮周期即将扬帆起航

再回首，泪眼朦胧，六年时间，那些陪着我们的那些VLCC都老了。随着OPEC两次解除原油减产，VLCC运价大牛市周期即将开启。

这六年，全球油运市场发生了翻天覆地的变化，唯独运价还躺在地板上。从2009年开始至今十六年，VLCC运价以年计算没有任何牛市行情，放眼望去，全球VLCC一哥招商轮船的股价还没超过2009年高点，今年大多数时间股价还不如2006年上市当天的6.37元。前几天我问最懂这行业的朋友，现在到底还有什么脑残在研究油运这个行业？一个强周期性行业，过去十六年里没有一年行业牛市，股价比十九年前还低，到底有多头铁还在对油轮行业不离不弃？A股市场有没有比油运还惨的行业？可能只有同为航运业的干散货了，当年上市轰轰烈烈的干散货公司，今天已经全亏到连股票都找不到了。同为航运业，为什么油运干散行业这么惨淡？

历史上包玉刚董浩云奥纳西斯这些赫赫有名的巨富船王到底是怎么发财的？不谈近代航运暴富史，我想起前几年还和我们一起蹲在海边吃馒头啃咸菜的隔壁海狗子，那时候跑船的都很惨，甚至一年利润大家都差不多，怎么这四年靠着拉箱子居然赚了三千多亿，海狗比我们更努力还是踩了狗屎运？大家海上天天见，海狗们根本没努力，一起在海上躺平晒太阳好些年了，记得好日子刚来的时候，海狗连自己都不敢相信，到处说只是暂时的，还约好了再过几个月海狗请客一起接着啃馒头，直到今天海狗天天吃着海参也没兑现这个承诺。海狗们每天忙着在全世界各地的船厂下订单造新船，全球船厂现在已经不屑接待屌丝油运企业了，听说一个叫海熊的跑到船厂准备下订单，说了半天自己是海狗同父同母的亲弟弟才让进门。5年前造一条新VLCC 8000万美金，现在海狗们到处哄抬物价造船，导致船台严重不足，不请吃馒头也就算了，搞的现在一条VLCC 造价高达1.3亿美金，交船时间也大幅推迟到了36个月，美金贷款利率还接近6%，现在买一条新船日均折旧和贷款成本就要接近4万美金，想想去年日租金也就刚到这个数，船厂的老连和老韩还不屑的说，你现在有钱也不好使，到2030年前，你有多少钱我也给你整不出再加100条VLCC的新订单。现在全球VLCC超过20岁的老船一共183条占比已经接近20%，未来5年将再度增加195条20岁以上的老船。看着隔壁海狗现在天天吃香喝辣，屌丝轮船和海熊们不想放弃还想努力，但张阿姨和李阿姨天天和搞芯片人工智能的小伙子一起幽会，根本看不上这群臭跑船的。看着自己空空的口袋和欠银行的一屁股债，又想起国外那些不把利润100%分红就换CEO的股东，满脸写的都是落魄。

但相声大王郭德纲经常说，老天爷饿不死瞎家雀。正在油运船东愁眉不展时，金主石油大亨产房传喜讯，从4月开始到现在，无数轮原油产量增加，持续超预期的增产正式开始。中东夏季即将结束，最近1个月，主力航线从3万起直接翻倍到了6万美金，运价终于升了。这些年油运船东差点忘了自己还有个金主爸爸，靠着制裁空袭和胡赛搞出一个个的今日头条，运价才有了短暂的脉冲行情，避免了亏损，要是认这些贼作父能让运价干起来，估计船东们早去了。石油大亨们这些年也不容易，前些年意见不和搞出个负油价免费送油活动，他们底子厚的富得流油，减产控价一搞就是5年。爸爸减产我遭殃，纸面上每天最大减产接近600万桶，相当于一天3条VLCC的需求没了，用50天主力航线来算，直接拿下了150条VLCC的需求，现在一共才900条VLCC，幸亏石油大亨们也有好多不讲武德的，偷着增产才让这几年船东没真饿死。但闷头算算帐，从2009年至今，盈利亏损全算上，几乎免费给石油大亨们干了十六年的活，现在连置换老船的钱都快掏不起了。石油大亨们这些年享受着船东的免费服务，已经把油运行业的周期性忘得一干二净。想想几十年前波斯湾的战争年代，VLCC一次运费比船舱里200万桶石油的价格还贵，如果按照今天油价算，差不多日均运价250万美金，那时候油轮船东日子过的比现在隔壁海狗还豪横。油运的好日子还会再现吗？肯定会，当所有市场参与者都忘记周期的时候，周期就会降临，当周期降临的时候，几乎所有市场参与者都不太相信，这就是周期。万物皆周期，一切有因缘。

油运行业大牛市周期如何开启？

我认为有三个最重要的要素，1.运量 2.船龄 3.造船，简称运灵船。只要这三个因素同时出现共振，油运行业的大牛市周期必然开启。这个行业数据非常透明，现在有多少条船，未来有多少造船订单，甚至可以找专业机构用商业卫星跟踪每一条油轮。正是如此，造船和船龄大家也都念叨有一段时间了，都知道船台被海狗们抢的差不多了，未来新船供应严重不足，船龄的老化度也已经多次打破了历史记录，但是油运牛市的拐点依然没有出现。2020年OPEC大幅减产至今，VLCC的所有行情都是在外部事件因素冲击下产生，短期脉冲后又迅速回落，为什么每次都是短暂的脉冲行情？因为石油大亨深知，他在大幅减产，运量根本不足以支撑运价持续走强，船东怎么吹牛也没用。

现在油运行业大牛市最重要的三块拼图终于要凑齐了，OPEC在今年4月放弃了第一轮每天220万桶的减产计划，今天又放弃了第二轮166万桶的减产计划，还剩下最后200万桶的减产计划。运量是现在打破油运市场周期平衡的最核心力量，货盘变了一切就都变了，过去1个月没有任何事件性扰动，运量开始对运价产生强力正向推动，石油公司和船东的心态同时发生变化，当买家和卖家都认为价格要全面上涨的时候，油运的大牛市周期就会随时开启。

油轮船东想赚大钱，赚谁的钱？赚租家的钱，赚石油公司的钱，赚炼厂的钱，一船货值超过1.4亿美金，VLCC的客户都是世界上最富有的公司，石油公司收入过万亿，炼厂过千亿，全世界VLCC 900条，365天日均租金4万美元，50天一个航期，运一桶油只收1美金，去年整个行业1年净收入不过1000亿人民币。油运市场只有等到石油公司和炼厂清清楚楚的看到运力市场的船真紧张了，才会付出高额的运费来支付长期欠船东应得的周期溢价，油轮船东认为牛市要来并不重要，只有石油大亨这些掏钱的租家认为牛市要来，才会推动周期进入真正的拐点，每一轮周期的大爆发，从启点到终点都是买家干出来的，每一个周期也都是熬出来的，你活下来熬到了这个周期，就必须该你赚大钱，因为你等了十几年！

船就是我的目的地，老登一起扬帆起航