招商银行 vs 成都银行 （2025半年报）

买东西不能只看价格。虽然成都银行的市赚率PR0.6，比招行PR0.78低，但价格便宜不一定能买到好货。

1）资金利用效率：招商银行的总资产收益率为1.23%，成都银行为1.03%。同样100元资产，招行赚1.23元，成都银行赚1.03元，少了0.2元；

2）杠杆倍数：招行的杠杆倍数为9.76，成都银行为15.50，杠杆越高风险更高；

3）净手续费及佣金收入占比：成都银行占比2.14%太低，客户吸引力弱，客户转换成本低，护城河浅；

4）内生性增长：招行的核心一级资本充足率越来越高，而成都银行虽有融资的输血，仍不稳定。

2019~2025，成都银行融资近80亿，一个断不了奶的孩子；招行则为零——完全靠自己赚钱实现内生性增长。

5）虽然招行引以为傲的高ROA，因净息差和净手续费及佣金收入占比不断走低，而逐渐走向平庸，但好在家底厚实，再撑一段时间没有问题。

综上，任何东西不能只看价格，还要看质量。成都银行的市赚率虽然低，考虑到其它风险因素，不见得真比招行“便宜”。

推而广之，投资检查清单中不能只有一个指标，而且既要看纵向（自身历史），也要看横向（同业对比）。

@今日话题

$招商银行(SH600036)$ $成都银行(SH601838)$ $建设银行(SH601939)$

2025-8-31 初稿。