散户如何给股票定价
散户的行为，和绝大多数人理解的喜欢追涨杀跌，完全不同：
1. 散户并不是喜欢买持续上涨的票，反而是喜欢买没怎么涨或者下跌的票。
2. 股价持续上涨过程中，散户往往不怎么参与，而是在回调过程中积极参与。
这其实就是锚定效应在股市中的体现。
锚定效应（Anchoring Effect），最开始是作为研究心理现象的一个概念，指人们在决策或定量估计时易受初始信息（锚点）影响，导致后续判断产生偏差。后来成为行为经济学的重要理论之一。
锚定效应的核心逻辑是先入为主的信息会成为我们判断的参照物，就像船被锚固定住一样，很难脱离初始信息的影响，即使这个初始信息本身并不合理，也会干扰我们对真实价值的判断。
【锚定效应在生活中】
你去服装店买外套，店员首先拿出一件标价1万元的款式，你觉得太贵。
接着店员拿出另一件标价800元的外套，你会突然觉得很划算，但实际上，这件外套本身可能只值300元。
为什么会有这种认为，因为你把第一件衣服的1万元作为最初的“锚点”，它拉高了你对合理价格的判断，让后续的800元显得更具吸引力，而你忽略了外套本身的实际价值（如面料、做工成本）可能连300元都不值。
【锚定效应在股市中】
我们拿股市举两个例子。
就像笔者的《A股已到6000点》：前些年股市创下的最高点6124点，股民判断当下股市是否过热，往往以此为锚。但实际上，近年来，上证指数的ROE不断下降，2025年ROE大约为2007年的0.46 (= 9.25% / 19.91%)。考虑到2007ROE异常增加，沿用2006年的ROE13.65%，则为0.67 (= 9.25% / 13.65%)。ROE下降，PE也相应下降，从而上证指数的点位也理应下降。换而言之，买的东西质量变差了，买的价格自然也要下降。4103点 = 6124*0.67，而不再是股民锚定的6124点。
另一个例子。
你关注一只股票，第一次看到它的价格是30元/股，后来股价跌到25元/股，你又冲动了，觉得已经跌了5元，很便宜了，可以抄底了，结果不出意外抄在了半山腰。
因为你锚定了30元，把30元作为评判这只股票的最初锚点，如果这只股票的合理估值其实只有20元，那30元的锚点就误导了你，你以为的低价，其实仍高于真实价值，你理解的半山腰甚至山底，其实是才从山顶下来一步。盲目买入可能会继续亏损，很多投资者往往就是被最初看到的股价“锚点”束缚了判断。
1. 股价从5块多一路涨到33的过程中，压根就没有散户入场，反而是散户不断卖出（股东人数减少）
2. 从33回调到27的过程中，第一波散户入场。
3. 从27再一路涨到40的过程中散户都没有入场。
4. 从40开始下跌，一路跌到22的过程中散户大幅入场（股东人数大增）。
5. 随后三个月股价从22反弹到26，部分买入的散户解套后聪明地跑了。
6. 最后一路跌到11块，散户全方面入场，机构派发完毕，只剩下散户在寒风中瑟瑟发抖。
画外音：“5年，整整5年了，你知道我这5年是怎么过过来的吗？！”
股价的最高点40元，成了散户心中的锚，一切买入以此唯马首是瞻。
因此，机构的行为采用了和散户完全不同的模式：
1. 有利好就一直拉，越拉利好越多；等再出利好却不涨了，往往就是派发开始了。
2. 有利空就一直卖，如果散户参与的多，就利用大盘制造反弹吸引散户接货；如果没有散户参与，就一直跌，跌到散户参与为止。
当下火热的上海建工是否就有机构的影子？连续涨停后，立马跌停，然后继续跌…
综上，如果价值投资者没有自己心中的锚（估值方法），那必将和散户一样，接盘在高位，然后在风中凌乱。
注：文中引用了@b_ing 的文章，但加入了锚定效应的解释。
$新希望(SZ000876)$ $上海建工(SH600170)$
2025-9-19 初稿。