截止至目前, 药明康德 面对biosecure法案 与 1260h的三种预期

最悲观预期,可能性 低。

BIOSECURE 通过 NDAA（12 月中旬确认），+康德被纳入 1260H List（2026 年 1 月更新），+ OMB 快速扩展兜底条款覆盖化药（2026 Q1-Q2 规则）+上诉败诉 。化药业务损失 20-30%（新合同从兜底条款覆盖化药的时候开始禁).

股价区间 70-85 元（下行 5-20%）。

中性预期, 可能性 中等。

BIOSECURE 通过 + 药明康德不入 1260H + OMB 部分扩展（兜底条款覆盖化药，但 5 年过渡期）。化药损失 5-10%（渐进禁，2028 年起），增速降至 10-15%，

股价区间 105-130 元（上行 15-45%）。

最乐观预期 可能性 中等。

BIOSECURE 未纳入 NDAA， 或 OMB 豁免化药（兜底不扩展）。

化药损失 0%（无禁令），增速 20-25%. 只要满足两个条件中的任意一个，化药业务就彻底安全，1260H 是否含 药明康德 其实变得不重要了

股价区间 140-170 元（上行 57-91%）。

最悲观预期的估值: 剥离后的“干净”化药资产剥离临床CRO、细胞基因疗法后，剩下几乎纯化药+肽类业务，2025 年预计扣非净利 130-140 亿55-60 元

+. 海外+非美业务欧洲、中东、国内药企、印度客户等非美收入占比已超 35%，且在快速增长15-18 元沙特NEOM、新加坡、瑞士Couvet等产能 2026-2027 年投产

3. 现金+回购护盘账上现金+出售资产回笼超 200 亿，回购+大股东增持空间巨大10-12 元2025 年已启动 20 亿回购，最悲观时可再加码

4. 政策对冲预期市场相信中国不会坐视，会有反制（如原料药出口限制）+ 国内大药企被迫回流，部分对冲美国损失5-8 元

合计：55（化药）+ 15（海外）+ 10（现金）+ 6（政策对冲）≈ 86元 ,再打 8 折 ,70元