卖出或卖空特海的，皆为傻波一

窗含西岭千秋雪，门泊东吴万里船。

2023年冬深。长期兄携带着妻儿，进山里看雪。我坐在窗边，看着外面小脸红扑扑的孩子和伙伴们打闹。

窗外风雪飘飘，长期兄虽静坐未动，但我心里却宛若滚烫岩浆，亦如此时此刻。

彼时，特海国际股价遭到了市场的疯狂打压，跌至8港币，市值仅50亿人民币。它便是我极致兴奋的源泉。

长期兄当时宣称，仅“海底捞”这三个字在国际上品牌价值都超过50亿。市场定价是非理性的，纯粹的傻波一。

如何理解？

抖音里常刷到，有韩国友人落地中国，第一件事就是去海底捞开吃，只因韩国的海底捞排队太难了！

这就是特海反馈给海底捞的“品牌价值”。反过来，十倍规模于特海的海底捞，可想而知，给特海带去了多大的“品牌价值”。

长期兄由于近年玩雪球，让我理解到忠实客户，即铁粉。

海底捞和特海，共用“海底捞”品牌，即共享铁粉。这便是海底捞送给特海的不低于50亿的“品牌价值”。这是海底捞积累了三十年在用户心中的画像。

彼时特海拥有115家国际门店，假设每家店的成本平均2k万人民币，即23亿资产，再加账上12亿现金，且无任何有息负债，公司年现金流9亿！
这里加起来便44亿，还不算品牌价值。

然，它最宝贵的是，十多年前长期兄去海底捞简阳总部学习之时的卓越理念，令我惊为天人。—像爱惜羽毛一样，培养员工。

在之后的十多年里，海底捞深受年轻人喜爱，成为了中国火锅界，当之无愧的王者，成为了对手争相模仿的对象。
雷军：海底捞揭示了什么是口碑。口碑不仅是好东西或者便宜的东西，而是你的东西超出了用户的预期。
雷老板还说，要做就要做大的市场。

2024年，中国的餐饮收入达5.57万亿，海底捞的市占率连1%都不到。而特海的规模连海底捞的十分之一都没有。

这不就是林园所说，婴儿的市值，巨人的品牌。

综上，以低于“账面价值”的价格，买入一家前景广阔且拥有伟大基因的公司。这，难道不让人热血沸腾吗?

长期兄以2015年投资格力之后，再也没有过的超级集中，调仓买入特海国际。

我心滚烫。

后来一年的时间里，特海自8港币一度飚涨至24港币，期间涨幅200%。长期兄赚到了投资这十几年来，从未有过之巨大利润。

一片汪洋都不见，知向谁边？

萧瑟秋风今又是，换了人间。

一位做期货的大佬曾提起，有一种情况下闷头干。他说，当期货的价格未动，但是现货开始涨价并且还买不到了。这时候，一夫当关，来多少人都不怕？干不死你！

一年半前截止今日：期间，特海股价上涨约87.5%。

从买公司的角度，以50亿的资本投入，获得新开的18家门店，账上现金净增加7.7亿（抛除美股融资），仅账上现金的收益率便超过了15.4%，还未包括签约门店的预付资金，仍无任何有息负债，年经营性现金流增至10亿。（单位港币）

可见，这笔投资的成功。

截至今日收盘，特海国际市值不足90亿人民币。账上现金18.5亿，无任何有息负债。
但从性价比来看，说不得当下还更胜一层楼。Why？

2025年上半年，在国际复杂情况下，特海稳住了客流量，保住了翻台率，第二季度营收同比增速加快，双手抓策略初见成效。

第一点，东亚的数据。第二季度翻台率自4.1，大幅提升至4.8，且同时客单自27.3美元，提升29.4美元。量价齐升！

恐怖的是，这可是最淡的第二季度！要知道2024年最旺的第四季度，东亚翻台率才4.8，客单28.4美元。

若进入下半年旺季，简直不敢想！

它代表了特海已经彻底打开东亚市场，只能用狂热来形容，大幅提升海底捞的铁粉！日、韩均是经济强国，尤其日本可是全球第三大经济体，前途无量。

相比24年初，特海在东亚取得的成功，不该加钱吗？！

长期兄常说，餐厅业的动作下去，见效会很快。东亚反转之快，就是实际案例！

第二点，门店进展。一年半的时间里，新开18家，关闭了7家表现不佳的门店，即门店优化。管理层明确称，新开门店均达到预期，部分门店超预期。

25年上半年开出8家，24年全年仅10家。管理层：2026年新开的门店将比2025年更多。

这还不能说明，开店加速中！？该不该升估值、加钱？！

第三点，管理优化。期间杨总从海底捞调来了特海国际，她主导了海底捞困境期的啄木鸟计划，帮助海底捞从巨亏之中，扭亏为盈。

有的傻波一，认为让利客户是经营压力大，被迫而为之。其实，是人家主动决策。特别说明一下，东亚的进步，就是杨上任之后实现的。

双手抓策略，一方面让利客户，增强顾客黏性，另一方面让员工意识到海底捞的核心文化-“双手改变命运”。如果说做对的事，有具象化，这便是了。

关于双手抓投入的正反馈，管理层：预计下半年，其带来的正面效应将对冲付出的成本。三、四季度的毛利率将回升，翻台率同比2024年继续进步。

秣马厉兵，为的是行军打仗。这一切，其实都已经在半年报里昭然若揭。

没错，就是为了扩张服务的。

从提升资本回报率的角度，有两种方式。第一种，同店的效率提升。第二种，开出更多的优秀门店。显然，双手抓全都要。

有时候，抬头看天比盯着脚下更重要。盯着报表短期那点财务数据，很难做好投资。

模糊的正确胜过精准的错误。

杨总曾说，虽然特海当前的市场规模不值一提，然我们以世界领先的餐饮集团为目标，千家、万家，努力方可达。

前方虽有万亿大山“麦当劳”，但向上攀爬的过程不比站在顶峰更令人热血沸腾吗？特海，正是乘中华民族崛起之风，一路破浪之时。

当下，像极了，2023年冬。

有人问：长期兄，市场表现与你看法不一，你是否感到无奈与苦恼？
多年后成长为大佬的长期兄回忆道：如果当某家品牌公司，成长性提速，利润率将触底反弹，管理进步，竞争力增强，业绩可持续且前景广阔。记住，闷头干。

投资一家涨一倍的公司，也许可以改变你一时的生活。但是投资一家涨十倍、百倍的公司，便足以改变你的人生。

此时，长期兄正独自江畔漫步，顺着江面望去，特海500家门店，清晰可见。

隐约间，好似还看到一幅画面，一位风流倜傥、玉树临风的男子，手中拿着寒光凛凛的飞刀，正对着一位长着朝天鼻且猥琐的男子爆射，他嘟囔着好似在说：“卖出特海的傻波一。”

投资人形机器人的投资者，期待着它的“chatGPT”时刻，投资特海的长期兄，也期待着它的“泡泡玛特”时刻。

爱你们的长期兄。

个人观点，仅供参考