燃气轮机：能源转型+AI算力双驱动，国产替代黄金赛道
1. 行业定位与国内外经济形势：燃气轮机是高效清洁发电、电网调峰、工业驱动、船舶动力的核心装备，兼具启动快、碳排放低、占地小等优势。国际上，欧美能源安全诉求提升、AI数据中心爆发式用电需求（北美AIDC规划装机2025年达245GW），推动燃机需求激增；国内“双碳”目标下，煤电灵活性改造、分布式能源、新型电力系统建设，叠加能源装备自主可控政策，成为行业核心驱动力。2025年9月国家明确加大自主化燃机攻关，构建中小型到H/J级全谱系装备体系，行业进入政策与需求共振期。
2. 市场规模与竞争格局：全球市场高度集中，GE Vernova、西门子能源、三菱重工合计占据85%以上份额，2026年全球市场规模约240亿美元，新增装机突破85GW。国内市场增速更快，2023年规模263亿元，预计2026年超400亿元，复合增速超15%；国内形成东方电气、上海电气、哈电集团三大整机制造主体，零部件环节逐步突破高端壁垒，国产替代空间广阔。
3. 核心投资逻辑：一是需求刚性，电力领域占燃机应用超60%，AI数据中心、新能源调峰、油气开采持续放量；二是国产替代加速，重型燃机自主化率持续提升，高温叶片、控制系统等核心部件进口替代提速；三是海外订单爆发，国内零部件企业切入全球供应链，订单高增确定性强。
4. 核心投资标的：证券日报网讯 2月10日，航宇科技在互动平台回答投资者提问时表示，近年来随着全球能源结构转型及工业动力升级需求的增长，公司该板块业务持续稳定发展，燃气轮机业务在主营业务收入中占比持续提升。主要客户包括东方电气、上海电气、哈尔滨电气、贝克休斯、GEV、西门子等。燃气轮机的前景方面：根据GE Vernova在最新的第四季度财报中披露，其燃气发电板块订单实现了65%的爆发式增长，积压订单（Backlog）攀升至1500亿美元的历史高位，比2025年增加了310亿欧元，锁定的燃机排产规模从62GW激增至83GW；根据西门子能源集团公开信息披露，截至2025财年末，西门子能源集团的订单积压为1230亿欧元，创历史新高，其中，Gas Services（燃气服务）和GridTechnologies（电网科技）是增长最快的两个引擎，并创下单季签下59台，全年售出194台（几近翻倍）燃气轮机的纪录；根据贝克休斯公开信息披露，贝克休斯2025年第四季度IET订单总额达到149亿美元，未交付订单金额则为324亿美元。
$航宇科技(SH688239)$