详解渝农商行2025三季报：存贷规模稳步增长，资产质量持续提升【中泰银行·戴志锋/邓美君】
投资要点
渝农商行2025年前三季度实现营业收入216.0亿元，同比增长0.7%（1H25为+0.5%），实现归母净利润107.0亿元，同比增长3.7%（1H25为+4.6%）。1）营收端：2025Q1-Q3渝农商行实现净利息净收入178.5亿元，同比增长6.9%（1H25为+6.0%），占营业收入比例为82.6%，环比上半年增加2.8个百分点；实现净手续费收入10.6亿元，同比下降16.7%，降幅环比扩大3.4个百分点；实现净其他非息收入26.91亿元，同比下降22.7%（1H25为-17.8%）。2）利润端：前三季度银行归母净利润同比增长3.7%，其中规模增长贡献比例最大，从边际变化来看，规模、息差、成本、税收贡献边际提升，手续费、其他非息、拨备贡献边际下滑。
单季年化净息差环比提升3bp。3Q25银行单季年化净息差为1.58%，环比二季度上升3bp，其中单季年化生息资产收益率为3.01%，环比下降5bp，单季年化计息负债成本率为1.49%，环比下降7bp。前三季度累积年化净息差为1.57%，环比上半年提升1bp。
存贷规模稳步增长。1）贷款：截至3Q25银行贷款总额为7779.7亿元，同比增长8.8%，增速环比提升0.5个百分点，其中公司贷款、个人贷款、票据分别为4187.3亿元、3036.8亿元、555.6亿元，分别同比+17.1%、+3.6%、-14.0%，占总贷款比例分别为53.8%、39.0%、7.1%。2）存款：截至3Q25银行存款总额为1.03万亿元，同比增长9.3%（1H25为+8.9%），其中企业存款、个人存款分别为1414.0亿元、8830.2亿元，分别同比增长15.8%、8.9%，占总存款比例分别为13.8%、86.0%。
资产质量持续提升。1）从不良维度来看，3Q25渝农商行不良贷款率为1.12%，环比二季度下降5bp，累计年化不良净生成率为0.76%，环比下降2bp。2）从拨备维度来看，3Q25银行拨备覆盖率为364.82%，环比提升9.24个百分点，拨贷比为4.08%，环比下降0.07个百分点。
投资建议：公司2025E、2026E、2027E PB 0.61X/ 0.57X/ 0.53X；公司深耕重庆，实现存贷款规模快速扩张，同时在负债端拥有低成本优势，资产质量保持稳健，业绩整体向好，建议关注。预测公司2025-2027年营收分别同比增长0.6%、1.8%、2.0%，归母净利润分别同比增长5.4%、4.8%、4.0%，对应每股收益分别为1.07、1.12、1.16元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。
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证券研究报告：详解渝农商行2025三季报：存贷规模稳步增长，资产质量持续提升
对外发布时间：2025年10月29日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
戴志锋 | SAC编号：S0740517030004 | 邮箱：daizf@zts.com.cn
邓美君 | SAC编号：S0740519050002 | 邮箱：dengmj@zts.com.cn
中泰银行团队
戴志锋（执业证书编号：S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。
邓美君（执业证书编号：S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。
马志豪（执业证书编号：S0740523110002） 银行业分析师，南开大学金融学本科、南开大学金融学硕士，曾就职于东北证券，2023年加入中泰证券。
杨超伦（执业证书编号：S0740524090004） 银行业分析师，加州大学圣地亚哥分校金融硕士，曾就职于某商业银行总行，2022年加入中泰证券。
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