详解兴业银行2025业绩快报：业绩表现持续改善，存贷规模稳步增长【中泰银行·戴志锋/邓美君/陈程】
投资要点
业绩表现持续改善。兴业银行2025年实现营业收入2127.4亿元，同比增长0.2%（vs1~3Q25同比-1.8%），实现增速由负转正，实现归母净利润774.7亿元，同比增长0.3%（vs1~3Q25同比+0.1%）。2025年第四季度营业收入增速较高，同比增长7.3%（vs1~3Q25同比-0.8%），实现归母净利润同比增长1.3%（vs1~3Q25同比-0.1%）。1Q25/ 1H25/ 3Q25/ 4Q25公司累积营收同比-3.6%/ -2.3%/ -1.8%/ 0.2%，累积归母净利润同比-2.2%/ 0.2%/0.1%/0.3%，2025年以来业绩表现持续改善。
资产端：贷款规模稳健增长。（1）增速：截至2025年末，兴业银行总资产规模为11.1万亿元，同比增长5.6%，其中总贷款规模为5.95万亿元，同比增长3.7%，占总资产比例为53.62%。（2）增量：2025年全年新增贷款规模为2122.6亿元，同比少增634.2亿元，四个季度增量占比分别为37.1%/41.5%/40.7%/-19.3%。
负债端：存款增速有所放缓，但绝对值仍较高。（1）增速：截至2025年末，兴业银行总负债规模为10.2万亿元，同比增长5.9%，其中总存款规模为5.93万亿元，同比增长7.2%（vs1~3Q25同比+7.6%）。（2）增量：2025年全年新增存款规模为3972.2亿元，同比多增19.6亿元，四个季度增量占比分别为24.1%/60.9%/-8.8%/23.9%。
不良率环比持平，拨备覆盖率环比小幅提升。（1）不良维度：截至2025年末兴业银行不良率为1.08%，环比持平。（2）拨备维度：截至2025年末兴业银行拨备覆盖率为228.41%，环比3Q25提升0.6个百分点，拨贷比环比提升0.01个百分点至2.47%，资产质量保持优异。
根据公司已出业绩快报，我们调整盈利预测，预计25E-27E归母净利润为775亿、781亿、793亿（前值为780亿、792亿、809亿）。
投资建议：公司 2025E、2026E、2027E PB 0.51X/ 0.47X/ 0.44X，2025年以来，兴业银行业绩表现持续好转，存贷规模稳步增长，资产质量保持优异，基本面表现整体较好，同时银行重视股东回报，长期持有收益稳定，建议重点关注，维持“增持”评级。
风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。
相关图表
证券研究报告：详解兴业银行2025业绩快报：业绩表现持续改善，存贷规模稳步增长
对外发布时间：2026年1月22日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
戴志锋 | SAC编号：S0740517030004 | 邮箱：daizf@zts.com.cn
邓美君 | SAC编号：S0740519050002 | 邮箱：dengmj@zts.com.cn
陈 程| SAC编号：S0740525110001 | 邮箱：chencheng07@zts.com.cn
中泰银行团队
戴志锋（执业证书编号：S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。
邓美君（执业证书编号：S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。
马志豪（执业证书编号：S0740523110002） 银行业分析师，南开大学金融学本科、南开大学金融学硕士，曾就职于东北证券，2023年加入中泰证券。
杨超伦（执业证书编号：S0740524090004） 银行业分析师，加州大学圣地亚哥分校金融硕士，曾就职于某商业银行总行，2022年加入中泰证券。
陈 程（执业证书编号：S0740525110001） 银行业分析师，复旦大学本科、新加坡国立大学应用经济学硕士，曾就职于东北证券，2025年加入中泰证券。
刘雨哲（执业证书编号：S0740125110011）银行业助理分析师，南加州大学应用与计量经济学硕士，2025年加入中泰证券。
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