详解青岛银行2025年报：业绩维持高增，信贷动能强劲，资产质量改善显著【中泰银行·戴志锋/...

报告摘要

青岛银行2025年营收同比+8.5%（vs 3Q25同比+5.02%），净利润同比+21.7%（vs 3Q25同比+15.5%）。业绩增速边际向上，存贷款维持高增，息差总体平稳，资产质量改善显著。

4Q25单季年化净息差环比+1bp至1.68%：单季年化资产收益率环比下降10bp至3.42%，计息负债付息率环比下降11bp至1.68%。负债端成本改善幅度略好于资产端。

存贷延续较快增长。测算2025年生息资产同比+18.5%，贷款同比+16.5%，其中对公同比+23.1%，零售同比-5.5%。测算2025年计息负债同比+19.2%，存款同比+16.4%，其中对公同比+18.1%，零售同比+14.8%。

信贷增长结构：对公投放仍是主要支撑，实体投放优势显著。（1）对公：2025年泛政信类同比+23.4%，制造业同比+22.3%，批零同比+39.0%。2025年新增占比结构来看，泛政信类、批发零售、制造业为前三贡献，分别为49.8%、34.4%、16.1%。（2）零售增长承压：2025年按揭、消费贷、经营贷分别同比-3.6%、-19.3%、+11.4%。

存款增长结构：对公活期表现较好，但整体活期占比仍有所回落。2025年对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别同比+13.9%、+20.8%、-4.6%、+18.2%。2025年整体活期存款占比25.1%，较年初下降1.8个点。

2025年净非息同比-1.5%（3Q25同比-10.7%），降幅显著收窄。2025年手续费同比-3.8%（3Q25同比-3.5%）。2025年净其他非息同比+0.3%（3Q25同比-15.4%）。

资产质量：（1）不良率改善显著、关注类占比基本平稳。2025年不良率为0.97%，环比-13bp。2025年不良生成率0.43%，同比-9bp；关注类贷款占比环比+1bp至0.56%。（2）2025逾期率较年初下降22bp至1.20%。（3）拨备覆盖率显著提升。拨备覆盖率环比提升22.30个点至292.30%；拨贷比2.83%，环比下降14bp。

细分行业不良率：对公持续改善，零售不良率有所上升。截至2025年，行业不良率来看：（1）对公：不良率延续下降趋势，较年初下降29bp至0.65%，其中制造业不良率较年初大幅下降146bp。（2）零售：不良率较年初提升55bp至2.58%。

细分行业不良结构来看，对公：零售=49:51，对公中前三大不良占比行业分别为批发零售（25.78%）、制造业（10.09%）、房地产（9.93%）。

根据公司已出2025年报，我们相应调整相关假设与盈利预测，预计26E-27E归母净利润为60亿、68亿（前值为58亿、65亿），新增28E归母净利润预测值为75亿。

投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 0.57X / 0.51X / 0.46X；PE 4.95X / 4.36X / 5.03X。青岛银行扎根青岛、依托山东经济三大动能，结合自身市场化机制，打造绿色、蓝色金融特色，信贷、业绩有望维持较优增长。维持“增持”评级。

关于山东区域专题、青岛银行相关深度研究，详见：《区域经济与银行专题· 山东省（69页）| 三项动能支撑金融需求：基建+产业升级+新兴》。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。

证券研究报告：详解青岛银行2025年报：业绩维持高增，信贷动能强劲，资产质量改善显著

正对外发布时间：2026年3月27日

报告发布机构：中泰证券研究所

参与人员信息：

戴志锋 | SAC编号：S0740517030004 | 邮箱：daizf@zts.com.cn

邓美君 | SAC编号：S0740519050002 | 邮箱：dengmj@zts.com.cn

杨超伦 | SAC编号：S0740524090004 | 邮箱：yangcl@zts.com.cn

中泰银行团队

戴志锋（执业证书编号：S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。

邓美君（执业证书编号：S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。

杨超伦（执业证书编号：S0740524090004）银行业分析师，加州大学圣地亚哥分校金融硕士，曾就职于某商业银行总行，2022年加入中泰证券。

马志豪（执业证书编号：S0740523110002） 银行业分析师，南开大学金融学本科、南开大学金融学硕士，曾就职于东北证券，2023年加入中泰证券。

陈 程（执业证书编号：S0740525110001） 银行业分析师，复旦大学本科、新加坡国立大学应用经济学硕士，曾就职于东北证券，2025年加入中泰证券。

刘雨哲（执业证书编号：S0740125110011）银行业分析师助理，南加州大学应用与计量经济学硕士，2025年加入中泰证券。

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