从净利润到股东回报，有漫长的路要走。
第一关，转化成经营活动现金流，
第二关，有无被迫持续性的维持性资本支出，
第三关，到了自由现金流了，资本分配是否合理，是否以股东利益为目标。
看黄山旅游$黄山B股(SH900942)$ 有感：在大A或者小B，我们应该学习港股在估值时，给予股息更高的计算比重。
因为，在制度不够完善，公司内部治理几乎没有的情况下，跑冒滴漏成为必然，直接看分给股东的股息，成为最直接最有说服力的回报证据。小股东保护越不行，就越应该重视分到手的钱。反向极端情况是：制度完善，沟通到位，甚至可以不分红。
把落脚点放在分红上，吃不了亏。
把落脚点往前移，移到自由现金流，幻想公司以后会提升分红率，这种多少有些一厢情愿。可能会等来一场空。这种期待不应该太多。有分红能力，不代表就会分。
你比如，中海物业、昆仑能源，我们都在期待他提高分红，也都有能力提高分红，可是估值上应该更谨慎一些，以10倍自由现金流为