$老凤祥B(SH900905)$
在我看来，当前老凤祥b股可以说是投资标的中的六边形战士。
1-破净，pb近十年历史分位0.78%。注意，老凤祥近十年roe中位数21%。roa中位数10.8%。杠杆倍数从2下滑到1.5。即便这两年时运不济，没赶上投资金的热潮，业绩压力大，依旧实现10%以上roa。请问有几家公司近十年维持10%roa，更别说还卖1pb。
2-分红，从2011-2023年，老凤祥逐年提高分红，累计分红达融资额的82倍。请问abh三个股市加一块，有几家这样的公司？2025年业绩下滑，以此基数估算，股息率高达6.5%。注意，公司分红率维持50%以下，达到的这个股息率。
3-市盈率8.34，资本支出极低，逐年积累权益。当然需要提醒一点，利润转换为自由现金流比例偏低。公司逐年的自由现金流不好计算，但拉长周期算大账，公司账面利润，接近一半分掉了，另一半变成了存货。2016年公司存货74亿，2024年存货120亿。这是一个缺陷，随着金价增长，公司维持同样的销货量需要占用更多的现金。这也是他没法大幅提高分红率的根源所在。任何期待他大幅提高分红率的想法都是一厢情愿的。其他珠宝商也大致如此。
4-不会死，行业竞争虽然激烈，但是比不上家电这些，知名品牌就那么几家。老凤祥再不济也是百年品牌。他的实力毋庸置疑。
5-有息负债率稳健，公司经营策略稳健。无流动性风险或债务风险。
6-股价长期维持低位。复投6%以上的股票数量增长可持续。
当然，定性缺点一箩筐。最常见的两个，结婚人口下降，主打婚喜的老凤祥直接受冲击。另一个，传统国企，网店这么晚才开，跟不上潮流，被年轻人遗弃。
要知道结婚人口下降，不是这两年开始的。要充分考虑女性消费能力提高和悦己能力/意愿的大幅提升。
还有一点是，2025年黄金首饰消费数量364吨，创十年最低。再往前分别是，532吨，706吨，654吨，711吨，490吨，676吨，736吨，696吨，611吨，721吨。难道以后就不会再回到700吨了嘛？销售额大幅增长是可以合理预期的。到时候，加工为主的老凤祥，利润和分红再创新高水到渠成。
所以，除了股价不涨，还有啥特别难克服的缺陷呢？
只需要耐心等待➕红利复投➕闲钱增持。
其他欢迎补充。
我一定是哪里错了，你可别跟我。
#萌T投资笔记#