$小米集团-W(01810)$ $格力电器(SZ000651)$
小米被人从看不起，逐步变成了看不懂，最后就是追不上。
小米正在脱胎换骨的转型期，这种变化是潜移默化的，大家光聚焦到了小米汽车的是是非非，却忽略营收和利润结构的变化。
之前很多年小米利润没有很好的提升主要的问题是小米利润只有一个支柱，就是互联网服务，遗憾的是虽然比较稳定但是增速太慢。而我们知道小米手机却只有11%-13%的毛利率，1%-2%的净利率，这也就是导致了我们看到之前股价没有大的提升。甚至走势成了消费电子周期股
虽然小米2020提出高端化战略，逐步见效的时间大约2023年了
小米的另一条营收和利润支柱逐步展露头角，AIOT的业务占比从2020是手机的1/3到2024年的1/2，到25年第一季度3/5.
随着小米大家电的崛起，以及小米模式出海，可以预计AIOT和大家电等生态占比会更高，最快2到3年，AIOT会超过手机业务，成为小米营收和利润的第二支柱，未来的第一支柱是小米汽车
更重要的是小米AIOT和汽车与手机不同模式和策略，手机是流量业务，就是可以不挣钱但是要提供小米的基本盘，通过增值业务反哺。但是AIOT却是要挣钱的，AIOT从2020的14%的毛利，到24年的20%，到25年25%的毛利和12%的净利润。这和手机是天壤之别。
令人欣慰的是小米未来的第一大业务，小米汽车毛利也接近24%，和AIOT大家电才有类似但是有别与手机的盈利策略。
未来几年我们会看到小米盈利构成将是:
互联网服务+小米汽车+AIOT和大家电，附带一个有可能赚点钱但是别托后退的手机业务
小米的营收增长，利润稳定性将大大增强，也就是确定性。相应的小米生态护城河在加大加深，小米PE估值长期中位数应该可以靠近25左右
雪球太多的人以老眼光看待小米，诚然，小米之前问题也不可回避，但是改变却悄悄的发生，股市不是应该最关注的是变化和趋势吗？