低毛利的价值陷阱——理士国际带来的启示

根据公司最新的营运情况，营收仍在增长10%～20%，利润却直接腰斩。而公司给出的说法是：1由于关税成本传导，2由于墨西哥工厂延期
简单看了下公司最新的财报，24年对美营收占比仅为15%～20%，直观看上去关税似乎对公司利润影响最多占20%，但实际预告的减损高达60%～80%，这个缺口需要合理解释。这里抛砖引玉下自己的理解，不足之处欢迎指正
1.公司的资产负债情况
根据24年年报，账面现金仅14亿，而有息负债高达50亿，资产负债率约为86%，30亿市值对标160亿营收的经营杠杆，毛利率的变动会对利润产生巨大影响
2.完税后交货
这个词还有另外一个术语——DDP（Delivered Duty Paid），熟悉$信邦控股(01571)$ 的人可能会恍然大悟，这意味着理士需承担货物运抵美国指定地点前的所有费用和风险，包括新增关税。而美国对铅酸蓄电池征收的关税原本就比较高，2025Q2加征的可能更为显著，这部分额外成本完全由理士国际承担，毛利率可能瞬间清零甚至转负
3.低毛利带来的的成本敏感性
根据理士国际24年财报。营收高达160亿，毛利仅有20亿左右，毛利率约为14%。抛去成本开支，160亿的营收仅带来5亿多的归母净利润。对美营收25亿，半年期营收至少在10亿级别，这部分利润的波动完全足够撼动整体利润
基于以上理由，低毛利的脆弱早见端倪，但公司既没有提前披露ddp的情况，也没有说明最终独自承担关税，管理层不老实，拉黑
本人未持有该股票，分析未必准确，以上内容仅作为个人投资反省记录$理士国际(00842)$