$重庆水务(SH601158)$ 深入研究重庆水务的污水处理价格大幅下调问题，实际上是历史遗留问题。因为公司大部分订单是早期在特许经营协议下签订的，政府为了吸引投资，签署了带有固定汇报、保底水量、保底价格的条款。这就导致早期重庆水务公司获得了远超水务公司正常应该保有的利润。而前几年国家发改委、财政部等部门多次发文，明确要求PPP项目不得承诺固定回报，必须建立与项目产出绩效相挂钩的付费机制，那么重庆水务的历史性溢价回归正常水平，实际上就是必然的结果。价格回归市场化定价以后，利空落地，未来就不会进一步大幅下降，而只会围绕一定的价格中枢微调。相对比来看，$兴蓉环境(SZ000598)$ 签订的大部分订单都是按照市场化定价，因而未来不存在被大幅下调运营价格的可能性。这是重庆水务和兴蓉环境之间的主要区别。横向对比看，兴蓉环境具备更优秀的运营能力，并且布局也更为全面。但重庆水务利空已经落地，未来在资产注入预期下，具备量价齐升的潜质。水务板块未来数年大概率是板块趋势性行情，而不是个别股的行情。区域水务龙头都是可以关注的。