很多人说酱油是个好赛道，那么来看看邻居日本的酱油龙头龟甲万的股价走势。龟甲万在1990年房地产泡沫破裂之后，陷入10年滞涨，从1990年，一直横盘至2003年，13年未涨，而即使在已经走通国际化之后，拥有了了第二增长曲线的情况下，也并未扭转颓势股价的颓势。直到2003-2008年日本股市的牛市，龟甲万的股价才收复失地，再创新高。但很快金融危机爆发，又再次跌回原点，进入又一轮横盘震荡。一直到2012年，龟甲万才依靠在海外高端酱油品牌走量，加上日元大幅贬值导致兑汇收入大幅提升后，走出一轮长牛。虽然说中国的酱油行业集中度还有提升空间，然而老龄化对于消费品，是一个更长期的负面影响。未来数十年，酱油茅恐怕都将受老龄化影响。海天味业未来一段时期内的总体定位大概率还是偏向于红利股，成长性大概率不会太好了。如果看股息率的话，目前的股息率比起公用事业公司，并没有太大吸引力。未来的看点，还是看并购带来的横向增量，以及出海方面的进展，没有5-10年的时间，恐怕是不太容易见到明显效果。
$海天味业(SH603288)$