南山铝业国际半年报
这次来看个比较小众的公司，雪球上的关注人数还不足千人。$南山铝业国际(02610)$ 是南山铝业的子公司，2025.3.25在港股上市，业务比较单一，只生产氧化铝。产地只在印尼，销售基本面向海外。关注他是看到PE比较低，只有5.88，PB1.64，年中分红一次，股息率1.67%。
看下主要指标，因为他家财报是以美元计价，所以引用数字都是美元
营业收入5.97亿，同比增长41%，主要是售价提升导致
销量1.127百万吨，同比增长3%
毛利3.039亿，毛利率50.9%
净利润2.48亿，同比增长124.2%
几个指标都挺不错的，主要得益于氧化铝价格的上涨。
资产负债表
整个资产负债表非常简洁，负债很少，没有借款，资产负债率只有11.35%。现金及现金等价物有5.3亿，增加0.7亿，非常充裕。金融工具没有，专注于主营业务。印尼那边有20年的免税期，所以税比较少。
利润表
利润表也很简洁，毛利较高。
现金流量表
经营活动现金流量净额3.1亿，挺不错的。投资活动现金净额2.57亿，还在扩大产能。融资活动现金净额0.3亿，上市融资的钱大部分又当做股息发放了。
整体来看他家财报非常简洁，只有短短41页。主要是因为业务单一，只生产氧化铝。因此他家业绩跟氧化铝的价格波动强相关。去年氧化铝价格急剧攀升，他家业绩也是一飞冲天，毛利率由原来的29%直接升至50%。今年氧化铝价格又大幅回落，但财报里面看平均价格相比去年下半年并没有回落太多，所以业绩还是很不错。目前看氧化铝价格处在一个震荡下行的趋势中，估计下半年的均价相比上半年应该还会下降一些。假设下半年均价比上半年降低10%，产量跟上半年持平，那么下半年营收是529*0.9*1.127=536.6百万美元。那么净利润是596.8+536.6-2*（596.8-254.2）=448.2百万美元。对应每股收益0.83，PE6.63.
另一个大的预期是下一个百万吨产能将于年底或明年一季度竣工。这样产能就会有一个50%的巨大增长，届时将会带来可观利润。
当然这里面最大的风险就是氧化铝价格，如果未来持续下跌，PE就没有这么好看了。不过投资嘛本来就有风险，控制好仓位，确定好自己的最大亏损，剩下的就交给公司了。