$云南锗业(SZ002428)$

先说结论：还有空间。
锗价暴涨对相关企业2025年利润的影响分析

一、锗价现状与核心驱动因素

2025年锗价呈现爆发式增长，鹿特丹现货价格年内涨幅达67%（截至8月25日报4999美元/千克），国内外价差扩大至2.46倍
。主要驱动因素包括：
供给受限：中国锗出口管制导致全球流通量减少25%，国内锗企优先保障军工/卫星需求；需求爆发：低轨卫星（单星耗锗2kg）、AI算力（磷化铟衬底）、红外军工三大领域需求增速超预期；库存低位：全球锗库存降至历史低点，2025年供需缺口达38.1吨
。

二、主要企业利润影响路径

1. 云南锗业（002428）：全产业链溢价能力

价格弹性：深加工产品（占营收54%）采用成本加成定价，锗价每涨10%可提升净利润15%；产能释放：光伏锗片产能从45万片扩至250万片/年，预计2025年销量86.67万片（+227%），贡献收入5.73亿元；高端突破：6英寸磷化铟量产（单价1.8万元/片）或带来9亿元净利润，对应540亿元市值潜力
。

2. 驰宏锌锗（600497）：伴生锗成本优势

直接收益：2025H1锗价同比上涨597万元/吨，带动含锗32.58吨的产品增利1.9亿元；产能规模：年产能60吨（占全球25%），会泽矿锗品位达500g/t，开采成本行业最低；战略升级：参股稀有金属平台公司，推动锗产品向高纯化转型
。

3. 中矿资源（002738）：海外价差红利

零成本优势：火法工艺一期项目2025Q4投产，海外锗价5000美元/公斤（国内2000美元）；利润预期：保守测算2026年锗业务利润达12-15亿元，与铯业务形成双支撑
。

三、关键数据对比

企业锗相关业务亮点2025年利润增量测算数据来源云南锗业深加工占比53.89%，磷化铟量产光伏锗片+1.5亿元驰宏锌锗伴生锗60吨/年，成本行业最低直接增利1.9亿元中矿资源海外高价销售，火法工艺零成本2026年利润12-15亿元四、风险提示

替代技术：硫系玻璃可能挤压红外锗市场份额；政策风险：出口配额进一步收紧或影响价格传导；产能兑现：云南锗业250万片产能需关注2026Q3满产进度
。
@YaowAlpha投资笔记 认为：非锂业务按现在的股价就值得翻一倍；
@憨憨派掌门人 指出：6英寸磷化铟的突破将再造3个云南锗业
。
注：以上测算基于当前锗价及企业披露产能规划，实际利润需跟踪季度财报验证。
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