上半年水泥行业五家公司经营数据一览

今天是9月20日。有股友给老贺留言，“为什么总是选行业中营收排名靠前的公司，大公司就是好公司吗？为什么不选中游的一些成长性好、ROE更高的公司，其股价上涨的时候涨幅也会更大一些？”

大公司确实不一定就是好公司，大公司往往存在一定的问题，比如容易有派别争权、更官僚主义一些、效率较低等情况，但大公司相对于中小公司，优势也更多。

首先，大公司之所以成为大公司，肯定是有原因的。可能是成立时间早，公司历史更久，这样的话该公司就有先发优势，包括技术积累更多，品牌知名度更大等；也可能是股东后台实力更强，给了更多的资源，甚至是垄断性的；还可能是公司管理层优秀，在市场竞争中赢得了领先，那么接下来继续优秀的可能性也更大。

其次，大多数的生意都有规模效应，即规模越大，成本越低。所以大公司，大部分的时候，可能管理成本会高一些，而产品平均下来的采购成本、生产成本、财务成本都是更低的。

再次，是大公司往往比中小公司对人才更有吸引力。假如你是一个刚毕业的大学生，同样有一个offer，薪资待遇都差不多，你是愿意去大公司还是中小公司？别的不说，去大公司，说不去也更有面子吧。

当然，有的中小公司，也是很优秀的，可能是某个或某些品类取得了技术突破，保持了领先，产品毛利率高，表现亮眼。如果这些品类的市场规模本就不大，那么该公司是不是要向其他品类或领域扩展，到时候会不会成本提高影响利润，如果大公司跟进，优势可能很快就没有了；如果这些品类的市场规模很大，该公司营收迅速增长，这个时候该公司股价会涨很多，但一般时间会很短，接下来该公司会面临两个难关：一个是自己的管理能不能跟上，另一个是大公司跟进竞争加剧。如果这两关都过了，该公司会成长为大公司，否则就可能跌回去。

书归正传，昨天看了钢材的情况，今天我们来看看水泥半年报的情况。根据国家统计局数据，2025 年上半年，全国水泥产量 8.15 亿吨，同比下降 4.3%，降幅较去年同期收窄 5.7 个百分点。下面是5家主要公司的半年报数据。

海螺水泥，营业收入 412.92 亿，同比下降 9.38%；净利润 43.68 亿，同比增长 31.34%。

天山股份，营业收入 359.80 亿，同比下降 9.40%；净利润 - 9.22 亿，同比增长 72.99%。

金隅集团，营业收入 455.66 亿，同比增长 0.01%；净利润 - 14.96 亿，同比下降 85.40%。

华新水泥，营业收入 160.47 亿，同比下降 1.17%；净利润 11.03 亿，同比增长 51.05%。

金隅冀东，营业收入 117.61 亿，同比增长 4.82%；净利润 - 1.54 亿，同比增长 80.94%。

接着来看看这几家公司的净资产收益率（ROE）：

海螺水泥的 ROE 为 2.30%；

天山股份的 ROE 为 - 1.12%；

金隅集团的 ROE 为 - 4.76%；

华新水泥的 ROE 为 3.57%；

金隅冀东的 ROE 为 - 0.56%。

截至 9 月 19 日周五收盘：

海螺水泥价格为 23.31 元，动态市盈率为 14.14 倍；本期分红 10 股派 2.4 元，股息率为 3.05%。

天山股份价格为 6.74 元，动态市盈率为 25.32 倍；本期不分红，股息率为 0。

金隅集团价格为 1.73 元，动态市盈率为亏损；本期不分红，股息率为 2.89%。

华新水泥价格为 18.07 元，动态市盈率为 13.47 倍；本期不分红，股息率为 2.55%。

金隅冀东价格为 4.97 元，动态市盈率为亏损；本期不分红，股息率为 2.01%。

我们再看看各家公司的负债率：

海螺水泥的负债率为 20.52%；

天山股份的负债率为 33.09%；

金隅集团的负债率为 66.54%；

华新水泥的负债率为 50.60%；

金隅冀东的负债率为 50.96%。

截至 2025 年 6 月 30 日：

海螺水泥的股东数量为 22.41 万户，环比增加 7.12%；

天山股份的股东数量为 7.79 万户，环比增加 6.08%；

金隅集团的股东数量为 10.85 万户，环比减少 1.92%；

华新水泥的股东数量为 4.57 万户，环比增加 6.56%；

金隅冀东的股东数量为 7.79 万户，环比增加 1.20%。

老贺的结语：水泥行业依然处于行业低谷，业绩普遍不是很好，这更加突出了海螺水泥的的优秀。