寒武纪一季报净利润预测

一、历史存货→下季收入比例（2025年）

先看已披露的季度对应关系：

- 2024Q4存货：17.74亿 → 2025Q1收入：11.11亿

转换比例：11.11 ÷ 17.74 ≈ 62.6%

- 2025Q1存货：27.55亿 → 2025Q2收入：17.69亿

转换比例：17.69 ÷ 27.55 ≈ 64.2%

- 2025Q2存货：26.90亿 → 2025Q3收入：17.27亿

转换比例：17.27 ÷ 26.90 ≈ 64.2%

- 2025Q3存货：37.29亿 → 2025Q4收入：18.90亿

转换比例：18.90 ÷ 37.29 ≈ 50.7%（Q4偏低，受季节性/交付节奏影响）

历史平均有效比例（剔除Q4异常）：约63%~64%

二、2026Q1收入测算（基于2025年末存货）

- 2025年末（2025Q4）存货：49.44亿元

- 按**63%~64%**转换：

- 收入下限：49.44 × 63% ≈ 31.15亿元

- 收入上限：49.44 × 64% ≈ 31.64亿元

测算结论：2026Q1营收约 31.2～31.6 亿元

（与市场主流预测 32～35亿 接近，差异来自存货结构与交付节奏）

三、2026Q1利润测算（基于毛利率&净利率）

已知2025年：

- 毛利率：54%~56%

- 净利率（归母）：31%~33%

按测算营收 31.2～31.6亿元 估算：

- 归母净利润下限：31.15 × 31% ≈ 9.66亿元

- 归母净利润上限：31.64 × 33% ≈ 10.44亿元

测算结论：2026Q1归母净利润约 9.7～10.4 亿元

四、关键假设与风险提示

- 假设：存货结构稳定、需求持续、交付节奏与2025年上半年一致

- 风险：

- 原材料占比高（60%），生产周期拉长，部分存货递延至Q2

- 价格竞争/跌价风险影响毛利率

- 客户集中、订单波动

要不要我把以上测算整理成一页「存货→营收→利润」敏感性表（不同转换比例/毛利率下的区间），方便你直接对照？

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