1989年到1998年的迪士尼

这是1989年到1998年10年间迪士尼的主要财务指标。差不多是$泡泡玛特(09992)$明年下来营收刚好会踏入的一个起始门槛。虽然不能简单类比，但具体的授权商品类目到2025年并没有发生太大的变化，主要都是日常消费品，服饰食品玩具为主。变化的是2025年现在因为技术提升，做产品的内容、渠道和供应链效率大大提升。也有一部分创新溢价比如玩具材质，盲盒商业模式设计，设计溢价提升，快闪店营销模式、货架和直播电商、短视频传播、创意内容生产形式、情绪需求捕捉和用户体验为本的运营等等。还有泡泡玛特整合好的自营玩具供应链到终端渠道。（目前以创意情感玩具类目为主）可以解释为什么目前泡泡玛特的毛利率和净利率会比89年到98年有这个差异。但是，随着营收增长达到一定规模，不可避免得会进入到多元化类目（授权或自营）。更多类目商品（手表、文具、个护用品等等）、乐园、电影、游戏、广告营销代言（如汽车）等等。这会把经营的业务扩大到超出自营的玩具类目，因此毛利率和净利率会下降（决定内生增长的跨产品类目资本支出，并购投资或授权不善还可能影响IP价值或亏损；目前的泡泡玛特其实已经有了一定的授权金收入，实际已进入多类目，只不过授权模式风险极低，表现为高净利率；跨地域开始进入全球市场，也是因为国内市场单一玩具类目和跨类目的自营和授权接近阶段性饱和；换句话说，高营收增速和毛利率净利率这几年会是阶段性峰值。这是由行业的商业模式决定的。）迪士尼是一个值得参考的模板。目前给泡泡玛特334.9亿美元，是不是太超前了呢？1989年经过10年后到1998年，迪士尼的市值才做到1998年当年是307-582亿美元之间（港币2389.84亿至4530.58亿），营收1789.26亿港元，净利润144亿港元，当年的PE16.59-32.3。迪士尼还拥有毋庸置疑的最优秀团队。授权业始祖，行业里从营销、创意、供应链和授权商品行业专家、法财税务、组织管理等。甚至连公认教材基本都是迪士尼团队写的，相关供应链的头部厂商是迪士尼带出来的。无论是市值代表的行业地位，到最近宣布的OpenAI合作表现的创意性、技术包容性与重视程度、韧性和勇于冒险的前瞻性，迪士尼一直是潮头，还在进步。

1998年的主要迪士尼IP

米老鼠和朋友们 (Mickey Mouse & Friends): 作为迪士尼的标志性形象，米老鼠、唐老鸭、高飞、布鲁托等角色的版权。

迪士尼公主系列 (Disney Princess Franchise): 这一系列包含了多部经典动画电影的 IP，例如：《白雪公主》 (Snow White and the Seven Dwarfs)《仙履奇缘》 (Cinderella)《睡美人》 (Sleeping Beauty)《小美人鱼》（The Little Mermaid）《美女与野兽》 (Beauty and the Beast)《阿拉丁》 (Aladdin)《风中奇缘》 (Pocahontas)《花木兰》 (Mulan) — 《花木兰》动画电影于1998年上映，成为当年重要的全新IP。

当泡泡玛特的营收再进一步增长，会至少面临的主要竞争对手：迪士尼、SpinMaster、派拉蒙、华纳兄弟、IMG、三丽鸥、圆谷、万代、宝可梦、阿里的大麦娱乐、腾讯网易以游戏IP为主的品牌部门或项目组部门等等。