眼科业绩分化：药物高增、服务扭亏、器械承压

从3月20日起，高视医疗、昊海生科、欧康维视、欧普康视、兆科眼科、希玛医疗等上市公司陆续发布2025年报。

根据目前己经公告情况来看，2025年眼科产业链（器械、服务、药物）的年报业绩呈现“药物高增、服务扭亏、器械承压”的分化态势。

🔍 细分赛道深度解析

1. 医疗服务：希玛医疗 (03309) —— 盈利拐点已至

核心看点：成功扭亏为盈。剔除内地新业务及减值影响，核心分部利润大增81.5%。

驱动因素：优化服务网络（关停并转）、严控成本。内地眼科业务亏损大幅收窄，香港业务提供稳定现金流。

2. 💊 创新药企：欧康维视 (01477) —— 增长最强劲

核心看点：营收近乎翻倍，亏损大幅收窄，EBITDA首次转正。

驱动因素：优施莹（氟轻松植入剂）医保放量 + 博优景（阿柏西普）成功上市，标志着从研发向商业化成功转型。

3. 🔬 器械龙头：欧普康视 (300595) & 昊海生科 (688366) —— 阵痛期

欧普康视：虽然OK镜刚需仍在，但面临阿托品（药物防控）和集采的双重分流，净利润下滑明显。

昊海生科：受人工晶体集采（量价齐跌）和医美玻尿酸（税率调整、消费疲软）双重拖累，叠加约1.66亿减值，业绩短期承压。

4. 🧪 在研药企：兆科眼科 (06622) —— 蓄势待发

现状：营收基数低，主要靠成本控制缩窄亏损。

未来：核心看点在于硫酸阿托品（近视）、环孢素凝胶（干眼）已进入上市审评阶段，2026年有望迎来商业化爆发。

总体而言，兆科眼科的势头与研发进度与欧康维视比，有一定差距。

比较值得关注的是二道贩子高视医疗的转型。高视正处于从“设备经销商”向“自有产品+耗材”转型的关键期，耗材己经超越设备，成为第一大支柱，眼科耗材收入 6.14 亿元（+16%），占比提升至 44.5%。自有产品收入达 4.29 亿元（+14%），自有业务合计占比近半，毛利率更高，抗风险能力显著增强。

将高视医疗放回全产业链中，其特点更加清晰：

vs. 昊海生科/欧普康视（器械同行）：高视医疗利润逆势增长，而昊海、欧普受集采和竞争影响利润大幅下滑。高视的差异化优势在于其耗材占比高且服务网络稳固。
vs. 希玛眼科（服务）：两者均实现盈利改善，但高视的盈利绝对值更高，且依托的是产品硬实力而非单纯的成本控制。

高视医疗是眼科器械板块中，少数通过业务转型成功对冲行业下行压力的企业。