眼科滞涨迹象很明显了

目前港股的两家眼科类上市公司2025年年报都出来了，总体来讲，眼科业务都萎缩了，但同A股的另两家中小眼科比，利润还挺可观。同何氏眼科扭亏、光正眼科与普瑞眼科减亏相比，希玛医疗2025年度大幅扭亏，朝聚眼科的净利有1.77亿元。

此前，何氏眼科发布业绩预告，预计2025年度将实现净利润2400万-3600万之间；光正眼科调整完业绩预告，预计2025年亏损1500万-2000万；普瑞眼科公司预计2025年度营业收入为27.5亿元至28.5亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损5000万元至6900万元，较2024年亏损额有所收窄。

3月27日，希玛医疗发布年报，2025年度实现营收19.5亿港元，净利1.0亿港元，大幅扭亏为盈，其中内地眼科收入5.2亿港元，营业亏损大幅收窄4590万港元。2025年下半年，内地眼科毛利率恢复至39.4%（内地眼科的毛利率是低于行业的）。

3月31日，朝聚眼科发布截至2025年12月31日止年度的年度业绩公告。公司收益由截至2024年12月31日止年度的14.06亿元减少3.2%至13.6亿元，主要受价格竞争加剧及人工晶体的国家医疗保险服务定价改革影响。此外，除税前溢利从2.63亿元减少2.5%至2.56亿元，除税前溢利率轻微上升至18.8%。纯利由1.86亿元减少4.7%至1.77亿元，纯利率下降至13%。

截至2025年12月31日，集团经营由31间眼科医院及32间视光中心组成的网络（视光中心同比增加3间）横跨中国共7个省份、直辖市及自治区。

从年报来看，朝聚眼科的门诊量和住院量同比均下降，消费眼科服务收入下降2.4%，基础眼科服务收入下降4.3%。毛利率由43.5%下降至42.2%。

综合来看，各眼科2025年的业绩都离不开控费和精减成本一说，除了普瑞眼科营收微增（近几年新建10余家医院，且以屈光为主）外，其余的眼科营业收入都下降。

目前龙头爱尔和华厦未有业绩预告。

根据此前公告，华厦眼科2025年前三季度公司实现营业总收入32.72亿元，同比增长2.83%；归母净利润4.34亿元，同比增长3.04%。第三季度营收11.33亿元，同比增长 0.13%，归母净利润1.52亿元，同比下降 2.37%。

爱尔眼科前三季度公司实现营业总收入174.84亿元，同比增长7.25%；归母净利润31.15亿元，同比下降9.76%。

第三季度营业收入59.77亿元，同比增长 3.83%，归母净利润10.64亿元，同比大幅下降 24.12%。

综观以上公告，2025年眼科医院进入“滞涨”阶段——收入增长停滞、利润分化加剧。朝聚眼科则体现区域连锁的稳健性，虽收入利润双降，但降幅小于行业平均。普瑞眼科营收微增主要靠新建医院驱动，而非同店增长。朝聚明确提到“价格竞争及人工晶体国采影响”，这是2025年眼科行业普适性压力。基础眼科（白内障等）受医保控费压制，消费眼科（屈光、视光）受居民消费意愿影响，两端同时承压。

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