$宝新能源(SZ000690)$ 2025年中报印象：
1.营业收入43.5亿，同比增长17%，归母净利润5.58亿，同比增长52.6%，毛利率17.7%。经营性现金流净额12.8亿，同比增长44.6%。荷树园电厂净利润2.4亿，甲湖湾电厂净利润1.77亿，售电公司净利润0.58亿。从营业收入推断，发电量同比大幅增加，推算约增加35%，在煤电行业发电量下滑的背景下，显示出公司的竞争优势。
2.一季度营收19.8亿，二季度营收23.8亿，环比增加4亿(20%)。说明二季度发电量环比增加，机组利用小时数高于去年，和排污数据吻合。营业成本环比增加4.2亿，二季度环比增加的营收全部被增加的营业成本抵消了，没有形成毛利，二季度增收不增利。
3.一季度毛利润3.9亿，毛利率20%；二季度毛利润3.75亿，毛利率15%。在煤价下降的情况下，毛利率为什么不升反降？
4.联营企业经营情况:梅州客商银行表现亮眼，半年度利润1.94亿元。东方富海相形见绌，净利润仅有0.32亿元。
5.公司史上第一次中期分红，虽然每股只有5分钱，但是体现出的态度很重要。
6.中证系的资金在逐步退出，十大流通股东仅剩2家。
全年有望实现归母净利润12亿，对应目前市值103亿，PE为8.6。
未来2年公司的利好因素：1明年容量电价由100元提高至160元；2煤价持续下行；3荷树园电厂三期折旧结束；4甲湖湾二期投产；5经营性现金流是净利润的2倍；6后续机组获批（可能），提升产能。保守估2027年净利润达18亿以上，25～27年复合增长率30%以上，而且如果后续机组获批，还有净利润继续提高的预期。未来几年，公司业绩将稳定增长，告别过去那种起伏不定、大起大落的情况。
不利因素：1公司实际控制人和原董事长的官司影响公司形象；2公司治理不规范，实控人信批违规，已经被调查；3实控人通过借款、向特定人员发巨额奖金等方法侵害上市公司其他股东利益。