海康威视：安防巨头的“中年转型”与AI逆袭——从“卖摄像头”到“卖大脑”

一、主营业务构成：拆解“巨无霸”的生意经

海康威视早不是你家小区门口装监控的“包工头”了，它现在是个全球智能物联（AIoT）界的“乐高大师”。分业务看，2025年前三季度收入里：

传统安防（占72%）：包括政府平安城市、企业园区监控，虽然增长慢但仍是现金牛，毛利率稳定在45%以上，像“老字号招牌菜”。

创新业务（占28%）：机器人、汽车电子、热成像等新玩意，增速超30%，像“网红新品”，其中机器人业务2024年收入59.29亿元，同比增20%。

分地域看，国内收入占86%，海外占14%，但海外在东南亚、拉美猛增（2025年H1海外收入增8.39%），像“国内稳如老狗，海外开荒拓土”。

至于老本行现状，安防行业已经从“装摄像头”升级到“用AI看懂视频”。市场增速从10年前20%降到现在8%，但海康靠技术卡位，吃掉了小厂份额（CR8达86.9%）。

二、财务表现：赚钱能力堪比“印钞机”，但印得有点慢

营收