光模块三强对比：亨通光电、新易盛、中际旭创的技术、市场与财务全景分析

一、技术优势对比：差异化路线与核心壁垒

中际旭创：硅光与CPO技术引领者

技术布局：全球首个量产800G硅光模块（良率95%），1.6T产品2024年通过英伟达认证并小批量出货，3.2T CPO光引擎进入中试阶段，目标2030年商用。 核心壁垒：自研硅光芯片（成本降30%）、与英伟达联合开发CPO技术，专利数超371项（含195项发明专利）。 短板：高端光芯片（如100G EML）依赖进口，CPO商业化进度需观察。

新易盛：LPO技术先锋与成本杀手

技术突破：800G LPO模块功耗降50%（毛利率48.7%），1.6T模块2025年送样测试，硅光良率提升至95%。 差异化策略：通过收购Alpine降低光芯片成本，LPO方案适配Meta、亚马逊等成本敏感型客户。 风险：CPO布局滞后（落后中际旭创3-5年），1.6T产品良率仅80%。

亨通光电：垂直整合与材料创新

技术特色：400G硅光模块批量应用，800G进入测试阶段；海缆技术复用至光模块（如高压绝缘材料）。 研发方向：1.6T硅光模块预研，墨西哥基地拓展北美市场，但高端产品占比不足（硅光模块仅占15%）。

二、市场份额：全球竞争格局与客户绑定

产能对比： 中际旭创：泰国工厂800G月产能50万只，1.6T规划产能300万只/年。 新易盛：泰国工厂800G产能30万只/月，1.6T产能爬坡中。 亨通光电：国内产能为主，2024年出货量1000-1200万只（含低速模块）。

三、财务表现：增长质量与盈利分化

营收与利润规模（2024年）

中际旭创：营收238.62亿元（+122.6%），净利润51.71亿元（+137.9%），毛利率33.8%。 新易盛：营收86.47亿元（+179.2%），净利润28.38亿元（+312.3%），毛利率44.7%。 亨通光电：营收157.85亿元（+32.4%），净利润7.05亿元（+27.3%），毛利率23.6%。

现金流与风险

中际旭创：经营现金流健康，应收账款周转天数低于行业均值。 新易盛：存货54.6亿元（同比+13亿），净现比仅0.23，回款压力大。 亨通光电：光通信业务收入下滑10.95%，受价格战拖累。

四、未来战略：技术迭代与市场突围

中际旭创：

技术：2026年量产3.2T CPO模块，巩固英伟达供应链主导权。 市场：北美超级数据中心（如“星际之门”）订单锁定，泰国工厂规避关税风险。

新易盛：

技术：加速1.6T量产，LPO向CPO过渡，弥补技术代差。 市场：Meta 800G订单放量（2026年预计1200万只），AWS合作深化。

亨通光电：

技术：1.6T硅光模块研发，海缆技术跨界应用。 市场：墨西哥基地开拓北美，国内聚焦电信集采（中标率35%）。

总结：竞争格局与投资逻辑

领跑者：中际旭创（技术+客户双壁垒）——适合长期持有，但需警惕CPO商业化风险。 高弹性：新易盛（LPO放量+成本优势）——短期业绩爆发力强，但技术转型压力大。 潜力股：亨通光电（垂直整合+政策红利）——需观察高端产品突破与海外拓展。
行业趋势：800G需求持续爆发（2025年CAGR 22%），1.6T/CPO将重塑竞争格局，中国厂商全球份额有望超50%。