$金钼股份(SH601958)$
本轮钼价狂飙的核心驱动力来自供需两端的剧烈分化。需求端，全球能源转型与军工装备升级催生钼需求结构性增长。钼在光伏异质结电池（HJT）靶材中的应用占比从2023年的12%跃升至2026年的35%，单GW电池片钼消耗量达8吨，推动2026年全球光伏用钼需求突破1.2万吨，同比增长60%。
钼基合金在穿甲弹芯、火箭发动机喷管等领域的替代率提升至70%，每辆主战坦克钼消耗量达50公斤，2026年全球军工钼需求预计增长45%。特钢行业需求稳步复苏，2026年中国特钢产量同比增8%，钼铁添加量提升至0.35%，进一步夯实需求基本盘。
目前，全球钼矿储量仅3300万吨，中国占比42%，但2025年以来开采配额同比减少15%，中小矿山因环保政策退出，行业有效供给收缩。智利Codelco公司因社区抗议暂停全球最大钼矿Ventanas生产，秘鲁Cuajone矿因劳工纠纷减产30%，全球钼精矿供应缺口扩大至1.2万吨。截至2026年1月，全球钼精矿库存降至1.8万吨，较2025年峰值下降65%，低库存放大价格弹性。