哎，就怕有很多人给我嘴硬……这意味着我的预判很可能成为现实，因为市场的预期太过一致了，而忽视了其中的风险。
我来说一说什么叫估值锚。
那就是有一个公认的很容易计算出投资回报率的参照基准。
比如分红，华晨中国分红0.8，当时股价我记得还不到4块钱，20%多的股息率，这样的回报率可以说冠绝两市，股价怎么可能跌，市场就算再担心宝马销量，这种股息率也给了足够的支撑。更别提之前两年，华晨连续大手笔分红，股价完全是分红除权后涨起来的，哪怕业绩下滑也没关系，因为很容易计算投资回报率。我就是通过去年的分红就把成本降到了负数，现在完全是坐收股息。在这种情况下，华晨才5-6倍PE，更何况，这里面还隐含着一个上涨期权，那就是宝马新世代车型的上市，会大幅提高业绩。
比如利润，易中天+胜宏在我看来，完全是可以通过利润来计算估值的，在之前很多人说它们估值太贵的时候，我就说通过利润来计算PE的话，它们的未来两年PE很可能仅有十几倍PE（天孚通信除外哈，这个公司我也看不懂），怎么能算贵呢？这可是AI大牛市……所以我认为它们起码有翻倍空间。
回到创新药这种，就是典型的缺乏估值锚，比如荣昌，今年大概25亿营收，明年35亿吧，之前500-700亿的时候，对应估值高达20-28倍PS，这样的估值，别说是PS，就是PE，也不算便宜……而同类的公司极少能达到如此高的估值。所以这种情况下波动就会很大，因为市场缺乏一个公认的锚定来作为参照基准，你说20倍PS合理，我说10倍PS可能都不便宜，谁能说过谁？别忘了，荣昌年初只有2-3倍PS呢。。。
这就导致它的波动性（volatility）会比较大。。。
所以，尽管我看好荣昌的中长期发展，但是中短期内我认为可能到了一个瓶颈期和回调期，尤其是考虑到同板块其它公司都大幅回调，港股流动性明显受到了抑制的情况下，我经过深思熟虑果断大幅减仓。哪怕这个判断是错误的，我也不后悔，因为我已经锁住了大额收益，剩下的持仓也够了。
港股是一个极其变态的市场，估值高不是常态，估值低才是常态……一旦这里面存在错误的定价或乐观估值，很容易被空头、外资打下来。

而我发现，很多人根本就没思考过这个问题，只是很主观地在给公司一个估值，实际上，它缺乏公认性，很难计算回报率。