国内挖掘机销量大超预期的原因是存量挖掘机开始进入更新周期。

历史上国内挖掘机销量波动非常巨大。2009年四万亿投资对国内挖掘机销量形成非常大的拉动，2011年国内挖掘机销量一个高点，当年挖掘机销量达到18万台。2011-2015年国内挖掘机销量一路下滑，2015年最低跌到5.6万台。

2015年-2020年国内挖掘机销量重新进入上行周期，2015年销售5.6万台，2016年销售7万台，2017年销售13万台，2018年销售18万台，2019年销售21万台，2020年销售29万台。

2021年以后，随着地产销售大幅下滑，国内挖掘机进入一轮快速下行周期，2021年销售27万台，2022年销售15万台，2023年销售9万台，2024年销售10万台。

挖掘机属于耐用品，一般更新周期在7年，2015-2016年销售的挖掘机在2023-2024年进行更换，因此2023-2024年是国内挖掘机市场最惨的两年，更新需求比较少，地产也不太行，新增需求也比较少。

进入2025年以后，地产销售基本企稳，加上2017年销售的挖掘机逐步进入更新周期，国内挖掘机销量有望迎来一个恢复性增长。

工程机械板块，目前看好三一重工和恒立液压。

$三一重工(SH600031)$ 是国内挖掘机的绝对龙头，非常受益国内挖掘机销量的触底回升。

$恒立液压(SH601100)$ 核心业务是工程机械的零部件，包括油缸，液压泵阀，也受益挖掘机销量的回升。恒立液压另一个重要是在墨西哥建设了丝杠工厂，已经开始给特斯拉送样，未来有望顺利切入人形机器人产业链。