$正丹股份(SZ300641)$ 正丹股份2025年上半年经营情况分析

一、公司概况

江苏正丹化学工业股份有限公司是一家专注于特种精细化工领域的高科技企业，主要产品包括偏苯三酸酐（TMA）、偏苯三酸三辛酯（TOTM）、乙烯基甲苯（VT）、均四甲苯等高端环保新材料。公司致力于为下游多领域客户提供高品质的环保新材料，推动行业的产品升级和产业升级。

二、财务表现分析

1. 营业收入

数据：2025年上半年实现营业收入14.29亿元，同比增长3.37%。

分析：

酸酐及酯类产品：销售收入12.63亿元，同比增长24.34%，主要得益于产品销售均价的上涨。

高沸点芳烃产品：销售收入1.47亿元，同比下降，主要由于公司减少了副产品高沸点芳烃溶剂的产销量。

2. 净利润

数据：2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润6.30亿元，同比增长120.35%。

分析：

毛利率提升：酸酐及酯类产品价格较上年同期上涨，毛利率显著提升，成为净利润增长的主要驱动力。

非经常性损益：非经常性损益项目合计704.66万元，其中政府补助和投资收益对净利润有一定贡献。

3. 经营活动现金流

数据：经营活动产生的现金流量净额8.69亿元，同比增长1,221.64%。

分析：

现金流流入增加：主要得益于销售收入的增长和应收账款的回收。

现金流流出减少：公司在成本控制和库存管理方面表现优异，降低了现金流出。

4. 资产负债状况

货币资金：11.95亿元，占总资产的35.25%，较上年末减少8.71%。

应收账款：2.32亿元，占总资产的6.84%，较上年末减少5.87%。

存货：1.85亿元，占总资产的5.47%，较上年末减少1.79%。

三、核心业务分析

1. 主要产品线

偏苯三酸酐（TMA）：

市场地位：TMA是公司核心产品之一，广泛应用于环保增塑剂、高端粉末涂料、高级绝缘漆等领域。

市场需求：由于美国TMA生产厂家关闭生产线，海外市场对中国TMA需求增长显著，产品价格大幅上升，但报告期内价格逐步回落。

偏苯三酸三辛酯（TOTM）：

市场地位：TOTM是一种耐热和耐久型增塑剂，主要用于105℃级耐热PVC电线电缆。

市场需求：随着国家新基建的发展，电网建设、5G通信、轨道交通、新能源汽车等领域的需求增加，推动TOTM市场增长。

乙烯基甲苯（VT）：

市场地位：VT是生产高端绝缘浸渍漆的原料之一，广泛应用于风力发电机、轨道交通牵引电机等领域。

市场需求：随着新能源行业的快速发展，VT市场需求稳步增长。

均四甲苯：

市场地位：均四甲苯是生产聚酰亚胺聚合物的主要原料，广泛应用于航空航天、电气绝缘等领域。

市场需求：随着高端制造业的发展，均四甲苯市场需求持续增长。

2. 经营模式

采购模式：原辅材料采取集中采购的方式，以直供模式为主，经销模式为辅。

销售模式：主要直接销售给下游生产厂商以及部分贸易商，与上下游主要优质客户、供应商建立了长期稳定的合作关系。

四、行业与市场分析

1. 行业政策

精细化工行业：2025年上半年，我国精细化工行业在《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》的框架指导下持续深化落实，延续高质量发展态势。

绿色低碳发展：国务院审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，为精细化工行业提供了明确的绿色低碳发展指引。

安全管理：应急管理部发布《精细化工企业安全管理规范》（AQ3062-2025），有助于企业实现安全风险管控的系统化、规范化。

2. 市场竞争

市场地位：公司主要产品凭借强大的技术优势在国内外市场上均占据了领先的市场地位，产品竞争力和市场占有率均处于行业领先地位。

品牌优势：公司在行业内以及上下游均已凭借出众的产品质量、技术水平、服务水平建立起了良好的品牌形象和美誉度。

五、风险与挑战

1. 宏观经济波动风险

分析：全球经济不确定性增加，可能影响公司产品的出口和市场需求。

2. 原材料价格波动风险

分析：原材料价格波动可能影响公司生产成本，进而影响盈利能力。

3. 产品价格下跌风险

分析：市场竞争加剧可能导致产品价格下跌，影响公司利润。

4. 生产环节管控风险

分析：精细化工行业生产环节复杂，需严格管控以确保产品质量和安全生产。

六、未来展望

1. 技术创新

研发投入：公司将继续加大研发方面的投入，持续进行新技术、新产品的开发，着重提升高等级环保增塑剂TOTM以及TINTM、TM810的技术研发优势。

2. 产业链布局

产业链延伸：公司将围绕芳烃产业链，开发偏苯三酸三甘油酯、对甲乙苯、对甲基苯乙烯、均三甲苯、均苯三甲酸、DVB等一系列精细化工产品，进一步增强企业的产品盈利能力和综合竞争实力。

3. 绿色转型

绿色发展：公司将积极响应国家绿色低碳发展政策，推动节能降耗、精益生产效能，提升产品的环保性能。

七、总结

正丹股份2025年上半年的经营情况表现出色，营业收入和净利润均实现了显著增长。公司在核心产品线上的技术优势和市场地位为其带来了稳定的收入来源。未来，公司将继续加大研发投入，优化产业链布局，积极响应国家绿色低碳发展政策，进一步提升企业的综合竞争力。然而，公司也需关注宏观经济波动、原材料价格波动等潜在风险，确保稳健发展。